每經(jīng)記者 陳 植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

上周央行釋放“降準(zhǔn)”信號(hào)，人民幣匯率本周一（9月9日）迎來一波回調(diào)。

截至9月9日19時(shí)，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.1177附近，此前一個(gè)交易日一度創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)7.0809；離岸人民幣兌美元匯率報(bào)價(jià)為7.1244，日內(nèi)下跌近300個(gè)基點(diǎn)。

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一位香港銀行外匯交易員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，本周一人民幣匯率之所以小幅回落，主要原因是當(dāng)天早盤日股一度下跌約3%，觸發(fā)了市場避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)美元指數(shù)從101.13回升至101.65附近。但是，這未必會(huì)改變?nèi)嗣駧艆R率的“堅(jiān)挺”走勢。“相比上周人民銀行釋放降準(zhǔn)信號(hào)，目前境外投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注中美利差倒掛幅度收窄趨勢。”他指出。

隨著中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）收窄至-161個(gè)基點(diǎn)，越來越多海外量化投資基金正在紛紛增加離岸人民幣多頭頭寸，令人民幣匯率未來一段時(shí)間有望保持相對(duì)堅(jiān)挺的走勢。

據(jù)悉，在上周人民銀行釋放降準(zhǔn)信號(hào)后，中美利差倒掛幅度之所以持續(xù)收窄，一個(gè)重要原因是在上周五美國公布相對(duì)疲軟的最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，有華爾街投資機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期激增。在這種市場預(yù)期影響下，人民幣匯率的“堅(jiān)挺”走勢更容易形成一種市場共識(shí)，驅(qū)動(dòng)人民幣匯率大概率穩(wěn)步回升。

再次降準(zhǔn)預(yù)期驟然升溫

上周，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢。他指出，“年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。”

此后，金融市場對(duì)央行年內(nèi)再次降準(zhǔn)的預(yù)期驟然升溫。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤向媒體表示，他建議三季度實(shí)施年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，且以國有大型商業(yè)銀行及全國性股份制商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)為主。

但是，對(duì)我國貨幣政策進(jìn)一步“合理寬松”的預(yù)期升溫，并沒有壓低人民幣匯率。在央行釋放“降息”信號(hào)后，境內(nèi)在岸人民幣匯率延續(xù)上漲趨勢，在9月6日一度觸及年內(nèi)高點(diǎn)7.0809，成功收復(fù)“7.10”整數(shù)關(guān)口。

上述外匯交易員向記者表示，“海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國央行的新一輪降準(zhǔn)行為將有助于中國經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足的局面，推動(dòng)人民幣匯率均衡匯率穩(wěn)中有升。”

他透露，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)預(yù)期增加后，部分對(duì)沖基金認(rèn)為美元指數(shù)可能跌破100，增加了離岸人民幣多頭頭寸。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期日益來臨將令更多海外資本重返新興市場加倉中國等高信用評(píng)級(jí)債券，進(jìn)一步推高人民幣需求；而在美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)降息扳機(jī)前，市場對(duì)人民幣匯率進(jìn)一步回升的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。

上述外匯交易員指出，“目前，越來越多海外對(duì)沖基金都在押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息后，美元指數(shù)將很快跌破100整數(shù)關(guān)口，到時(shí)人民幣匯率有望收復(fù)7整數(shù)關(guān)口。”目前，全球外匯市場存在濃厚的“買預(yù)期”交易氛圍，令人民幣匯率在提前兌現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息的“匯率估值”同時(shí)，保持較強(qiáng)的堅(jiān)挺態(tài)勢。

中美利差倒掛幅度收窄

上周五，美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國利率互換市場顯示9月底到期的IOS利率互換合約報(bào)價(jià)利率一度跌至4.955%，這意味著市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)與50個(gè)基點(diǎn)的概率相當(dāng)。

鑒于此前華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息25個(gè)基點(diǎn)，最新的利率互換市場交易數(shù)據(jù)顯示，越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)正在押注美聯(lián)儲(chǔ)9月一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。受此影響，中美利差倒掛幅度進(jìn)一步收窄。

截至9月9日19時(shí)，中美利差倒掛幅度收窄至-161個(gè)基點(diǎn)，觸及近期低點(diǎn)區(qū)間。據(jù)悉，受美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫影響，10年期美國國債收益率快速跌至3.749%附近。上述外匯交易員指出，“這驅(qū)動(dòng)越來越多海外量化投資基金紛紛借助中美利差倒掛幅度收窄時(shí)機(jī)，建立更多離岸人民幣多頭頭寸。”

上述外匯交易員表示，一直以來，一些海外量化投資基金堅(jiān)信離岸人民幣匯率與中美利差倒掛幅度走勢，呈現(xiàn)較高的負(fù)相關(guān)性。中美利差倒掛幅度趨窄，他們會(huì)積極“買漲”離岸人民幣匯率。他認(rèn)為，未來一段時(shí)間人民幣匯率走勢易漲難跌的概率相對(duì)較高。

值得注意的是，截至9月10日19時(shí)許，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.1188附近，離岸人民幣兌美元匯率則在7.1262附近徘徊。

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