每經(jīng)記者 熊嘉楠 溫夢華    每經(jīng)編輯 董興生    

被市場寄予厚望的“金九銀十”旺季，仍未能拯救“焦慮”的白酒股。

近期，白酒股持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月13日，A股市場中20只白酒股股價均出現(xiàn)下跌，且多數(shù)白酒股跌幅集中在2%~4%。東方財富白酒指數(shù)（BK0896）當日下跌1.11%。

白酒股價“旺季不旺”，在多位券商分析師看來，均與中秋銷售不及預(yù)期有關(guān)。

2024年9月12日，第十三屆中國（貴州）國際酒類博覽會最后一天，仍吸引不少觀眾在現(xiàn)場品酒或買酒。 視覺中國圖

酒價“旺季不旺”

當“旺季不旺”成為今年白酒“雙節(jié)消費”的市場共識，資本市場也給出了反饋。從整個白酒板塊來看，9月13日當日，東方財富白酒指數(shù)（BK0896）下跌1.11%。

具體來看，截至9月13日收盤，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場20只白酒股股價均出現(xiàn)下跌。其中，五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊等白酒股跌幅均超過2%；瀘州老窖、金種子酒等跌幅均超過1.5%，洋河股份跌幅則不到1%。

如果將時間線拉長，今年以來，白酒股股價持續(xù)下挫，多只頭部白酒股股價跌幅均在20%左右，甚至部分白酒股股價跌幅達到30%左右。

事實上，每年中秋國慶銷售旺季，市場都對白酒行業(yè)寄予厚望。隨著2022年白酒行業(yè)邁入周期性調(diào)整，2022~2024年中秋銷售旺季，資本市場上白酒板塊的表現(xiàn)均沒有迎來期待中的上揚。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021~2024年中秋節(jié)前7個交易日，包括頭部酒企在內(nèi)的白酒股股價均出現(xiàn)下滑。相比前兩年同期，今年中秋節(jié)前7個交易日，多數(shù)企業(yè)股價累計下跌幅度更大。從板塊指數(shù)波動來看，今年中秋節(jié)前7個交易日累計跌幅也明顯大于前幾年。

中秋節(jié)銷售未達預(yù)期

一位公募基金人士告訴記者，從大環(huán)境來看，高端白酒的銷售可能會受到一定影響，進而影響白酒股的走勢。“我覺得這次下跌，可能和中秋的預(yù)售數(shù)據(jù)不佳有一定關(guān)聯(lián)，導致大家對投資沒有信心，對酒企的業(yè)績沒有信心。”

根據(jù)記者此前采訪，多位酒企人士表示，今年中秋前夕，行業(yè)整體銷售比往年差，各價位產(chǎn)品的消費都不及預(yù)期。

甚至有券商在市場調(diào)研后向記者表示：“中秋（個人）感覺整體市場消費（銷售量）下滑30%。”

從前述統(tǒng)計也可以看到，近年來，消費環(huán)境的變化和行業(yè)的深度調(diào)整，使得資本市場對白酒股的估值預(yù)期在逐年降低。

但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，作為橫跨一二三產(chǎn)業(yè)的白酒板塊，下跌空間已經(jīng)不大，有望迎來估值修復(fù)的行情。

開源證券亦表示，從估值角度來看，經(jīng)過前期回調(diào)，食品飲料已步入合理布局區(qū)間，部分企業(yè)估值已處于近年低位。

截至9月13日，東方財富白酒板塊（BK0896）指數(shù)為1591.91點，遠低于2187.45點的歷史均值。

“現(xiàn)在白酒的估值已經(jīng)處于歷史平均估值之下，有些（酒企）已經(jīng)跌到歷史最低估值附近，（所以白酒板塊）下跌的空間已經(jīng)不是太大了。”上述公募基金人士表示，但要出現(xiàn)見底反彈，還是建立在外部環(huán)境發(fā)生改善，人們對未來的預(yù)期上升。

長城證券大消費組長、食品科學博士劉鵬對記者表示，今年白酒消費市場確實較去年有一定壓力，但具體情況差異較大，“也有很多正增長的地方，市場庫存下降后，白酒市場會恢復(fù)一些”。

對于白酒板塊未來的走勢，他說：“目前白酒板塊調(diào)整幅度已經(jīng)非常大了，很多公司股息率已經(jīng)達到5%，繼續(xù)調(diào)整空間有限。白酒行業(yè)是有穿越周期能力的行業(yè)，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全國化、全品類化這兩個引擎有望推動部分公司恢復(fù)估值。”

萬聯(lián)證券近日發(fā)布的研報也指出，隨著庫存逐步出清、消費持續(xù)復(fù)蘇、投資者信心恢復(fù)，雖然遭遇估值殺跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎來估值修復(fù)行情。

封面圖片來源：視覺中國