每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

下半年以來，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的金融債發(fā)行規(guī)模悄然提速。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來，共有9家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)累計發(fā)行229億元金融債，而今年上半年的發(fā)債總額255億元。其中，7月持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的金融債發(fā)行總額達(dá)到121億元，創(chuàng)下年內(nèi)單月最高值。

一位持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金部門人士向記者透露，目前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)正處于發(fā)行金融債的“窗口期”。一是債券市場資產(chǎn)荒狀況令高信用評級持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)金融債往往能獲得超額認(rèn)購，進(jìn)一步壓低發(fā)債利率；二是隨著流向債券市場的資金增多，認(rèn)購持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)金融債的機(jī)構(gòu)日益多元化，也有助于提升發(fā)債募資規(guī)模。

“過去主要是券商資管、券商理財產(chǎn)品、公募基金會配置這類金融債；但近期，銀行理財子、債券類私募基金也開始增加高信用評級消費(fèi)信貸類ABS與持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)金融債的配置力度。”他告訴記者。

國債收益率持下降，帶動同期限消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)債利率回落

對于下半年持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)金融債發(fā)行規(guī)?？焖偌ぴ?，素喜智研高級研究員蘇筱芮曾表示，作為持牌消費(fèi)金融公司補(bǔ)充資本的一項主要手段，金融債發(fā)行具備諸多優(yōu)點(diǎn)，包括促進(jìn)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營同時，有利于提升消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險抵御能力。

上述持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金部門人士直言，當(dāng)前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)密集發(fā)債的另一個重要因素，是抓住當(dāng)前債牛行情所帶來的低息發(fā)債機(jī)會，進(jìn)一步降低融資成本。他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“相比通過全國銀行間同業(yè)拆借中心拆借資金籌資，我們認(rèn)為發(fā)行金融債的實際融資成本更低，且資金期限更長，業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)更穩(wěn)定。”

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行3年期金融債的利率區(qū)間在2%—2.5%區(qū)間，發(fā)行3年期金融債的可比融資成本較低，且資金存續(xù)周期更長更穩(wěn)定。他指出，“相比以往通過信托渠道發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品募資，發(fā)行金融債的實際融資成本降幅則更加明顯。”目前其所在持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)已考慮發(fā)行新一期金融債，抓住當(dāng)前債券牛市行情所帶來的低息發(fā)債機(jī)會。

記者注意到，4-6月期間，多數(shù)持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的3年期金融債利率區(qū)間普遍在2.3%—2.55%區(qū)間，但隨著7月以來央行在債券二級市場“買短賣長”，以及眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛加倉短期國債規(guī)避長期國債收益率回升風(fēng)險，導(dǎo)致3年期國債收益率持從1.8%跌至最低1.437%，帶動同期限的持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)債利率回落至2%—2.5%區(qū)間，令眾多持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)看到更低利率發(fā)債的操作空間，紛紛加快發(fā)債步伐。

7月23日，蘇銀凱基消費(fèi)金融公司在全國銀行間債券市場發(fā)行10億元、3年期的2024年第一期金融債券，發(fā)行利率降至2.15%，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到6.8倍。7月25日，中郵消費(fèi)金融發(fā)行規(guī)模15億元、3年期的2024年金融債券（第一期），票面利率進(jìn)一步跌至2.1%。

圖片來源：同花順iFinD

上述持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金部門人士透露，當(dāng)前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)密集低息發(fā)行金融債的另一個原因，是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。以往，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)資金（負(fù)債端）主要來自全國銀行間同業(yè)拆借中心資金與銀行機(jī)構(gòu)的資金拆借，但由于近期市場資金面趨緊，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)也擔(dān)心短期資金拆借利率波動加大且難以籌資足夠的業(yè)務(wù)資金，轉(zhuǎn)而通過發(fā)行3年期金融債鎖定更長期、更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)資金，達(dá)到優(yōu)化資金來源與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

此外，去年11月，《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項實施辦法》實施，取消了非銀機(jī)構(gòu)發(fā)行非資本類債券的審批要求，令持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債等非資本類債券由審批制改成事后報告制。此舉無疑便利持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)自行調(diào)整發(fā)債節(jié)奏與把握發(fā)債時機(jī)，激發(fā)他們發(fā)債募資意愿。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年僅有6家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債，但隨著越來越多持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)意識到新政下的發(fā)債便利度提升；7月以來，這個數(shù)字為9家，且個別持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在過去四個月采取每月發(fā)行一期金融債的策略。例如，中銀消金已在5月、6月、7月、8月、9月連續(xù)發(fā)行五期金融債，累計募資規(guī)模達(dá)到85億元，推動持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)債節(jié)奏持續(xù)提速。

低利率環(huán)境下發(fā)行金融債，可進(jìn)一步壓降消費(fèi)金融貸款利率

在業(yè)內(nèi)人士看來，下半年持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)之所以密集發(fā)行金融債，也是為了進(jìn)一步壓低消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率，爭取更多優(yōu)質(zhì)客群的青睞。

前述持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金部門人士告訴記者，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響，目前多數(shù)持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，一是聚焦優(yōu)質(zhì)客群的獲取與信貸服務(wù)；二是側(cè)重滿足現(xiàn)有高信用評級客群的信貸需求。但是，要贏得這兩大客群的青睞，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)需要持續(xù)壓降信貸產(chǎn)品利率，讓他們獲得更好的信貸服務(wù)體驗。

在他看來，在壞賬核銷壓力不低與引流獲客成本不菲的情況下，目前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)要壓降消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率的最快路徑，就是調(diào)低融資成本。

這位持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)資金部門人士給記者算了一筆賬，在當(dāng)前持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)信貸利率要求執(zhí)行4倍LPR上限（1年期年化利率13.4%）的情況下，在扣除壞賬核銷與引流獲客等成本后，只有將融資綜合成本降至3%左右，他所在的持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)才能實現(xiàn)預(yù)期利潤率目標(biāo)。

圖片來源：央行網(wǎng)站

“所以我們趁著當(dāng)前發(fā)行利率較低環(huán)境下更多發(fā)行金融債，可以在實現(xiàn)利潤率目標(biāo)情況下，進(jìn)一步壓降消費(fèi)金融貸款利率，吸引更多優(yōu)質(zhì)客群青睞，進(jìn)而緩解信貸業(yè)務(wù)壞賬風(fēng)險。”他向記者直言。

蘇筱芮則表示，作為專業(yè)化的消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)通過提供普惠金融服務(wù)，成為服務(wù)中低收入人群、促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的重要力量。隨著年內(nèi)消費(fèi)金融公司金融債發(fā)行數(shù)量與融資總額均創(chuàng)歷史新高，在消費(fèi)回暖的驅(qū)動下，經(jīng)營良好的持牌消費(fèi)金融公司有望以多元融資渠道籌集更多的低息穩(wěn)定資金，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1307121233