每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

隨著中國老齡人口增加，養(yǎng)老金融正成為國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的一大重要方向。

近年來，眾多金融機(jī)構(gòu)都將養(yǎng)老理財(cái)作為做好“養(yǎng)老金融”這篇大文章的重要突破口。除了基金公司相繼發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)與養(yǎng)老目標(biāo)日期兩大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司研發(fā)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)，銀行理財(cái)子也加大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度。

數(shù)據(jù)顯示，自2021年9月試點(diǎn)至今，已獲得養(yǎng)老理財(cái)發(fā)行資質(zhì)的11家銀行理財(cái)子公司在10個(gè)試點(diǎn)城市發(fā)行逾50款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購?fù)顿Y者約47萬，資管規(guī)模超1000億元。

與此對應(yīng)的是，老年人的理財(cái)人數(shù)與理財(cái)意愿持續(xù)增長。騰訊理財(cái)通發(fā)起的用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年9月~2024年9月期間，逾60歲的老年人理財(cái)人數(shù)與理財(cái)規(guī)模雙雙同比增長10%與15%。且三四五線城市老年人的理財(cái)規(guī)模增速大幅跑贏一線城市。

與此同時(shí)，老年人理財(cái)主要遵循求穩(wěn)原則，對理財(cái)產(chǎn)品安全性的重視度高于收益率，90%受訪老年人會選擇配置貨幣基金、債券基金等穩(wěn)健類的產(chǎn)品。

一位銀行養(yǎng)老金融部門人士向記者透露，隨著養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品日益增多，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的同質(zhì)化程度也在加深。目前他們正在研發(fā)能兼顧養(yǎng)老功能與長期理財(cái)屬性的差異化理財(cái)產(chǎn)品，滿足不同老年人的資產(chǎn)配置需求。

“此外，金融機(jī)構(gòu)還需關(guān)注養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與老年客群風(fēng)險(xiǎn)承受力的匹配度。”他強(qiáng)調(diào)說。目前部分老年人會購買超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受力的理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)加大。因此金融機(jī)構(gòu)需在老年人認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒老年人注意產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級，幫助老年人“提前”規(guī)避理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“同質(zhì)化”如何破局

“通過用戶調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)老年人理財(cái)方式與其他年齡層人群存在著不少差異。”一位騰訊理財(cái)通人士向記者透露。具體而言，一是老年人的長期持有理念較強(qiáng)，調(diào)研顯示理財(cái)產(chǎn)品持有期逾半年的老年人顯著高于其他年齡層客群；二是相比其他年齡層女性客群更偏愛“理財(cái)”，在老年人用戶里，爺爺占比51.6%，略高于奶奶（48.4%），顯示爺爺比奶奶更愛“理財(cái)”。

上述銀行養(yǎng)老金融部門人士向記者表示，他們也注意到老年人在養(yǎng)老理財(cái)方面的“差異性”，比如相比其他年齡層客群優(yōu)先關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的收益前景，不少老年人更看重養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)性是否足夠低，能否在低波動(dòng)性前提下獲得可觀穩(wěn)健回報(bào)。

他直言，目前多數(shù)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的約90%資金仍主要投向同業(yè)存單、國債、大額存單、貨幣基金等兼顧高安全性與高流動(dòng)性的品種，盡管此舉令產(chǎn)品波動(dòng)性相對較低且收益穩(wěn)健，但也導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化程度加深。

“過去一年多時(shí)間，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在類型與投資策略方面沒有出現(xiàn)顯著變化，都特別強(qiáng)調(diào)投資穩(wěn)健性。”這位銀行養(yǎng)老金融部門人士告訴記者，但由于今年前8個(gè)月債券收益率與市場利率持續(xù)走低，高度同質(zhì)化的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均面臨收益下滑困局。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月24日，處于存續(xù)狀態(tài)的50只試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品今年以來的平均年化收益率較去年低了0.41個(gè)百分點(diǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，受產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)回落等因素影響，今年養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的新發(fā)數(shù)量與募資規(guī)模也雙雙下滑。去年前8個(gè)月發(fā)行21只試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，募集規(guī)模為33544.73萬元，但今年前8個(gè)月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量只有6只，募集規(guī)模為568.77萬元。

前述銀行養(yǎng)老金融部門人士指出，為了提升產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)與實(shí)現(xiàn)差異化產(chǎn)品屬性（滿足養(yǎng)老功能與長期投資屬性），他們正考慮在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面借鑒FOF投資做法，讓資金更分散地配置價(jià)格波動(dòng)關(guān)聯(lián)度較低的不同類型資產(chǎn)，并設(shè)計(jì)更靈活的開放贖回機(jī)制，滿足老年人對理財(cái)投資資金靈活管理的要求。

上述騰訊理財(cái)通人士告訴記者，針對老年人群在投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力與資金流動(dòng)性管理等方面的差異化新需求，他們已推出保本、60歲以上用戶在期滿后免費(fèi)支取等新型商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品。

中國銀行研究院研究員楊娟向媒體表示，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)均處于試點(diǎn)階段，其發(fā)行節(jié)奏與試點(diǎn)政策的推廣密切相關(guān)。具體而言，能發(fā)行試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)只有11家，開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的城市有10個(gè)，開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的城市有36個(gè)?？梢灶A(yù)期，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度向全國推廣，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行也將迎來新的高峰。

值得注意的是，隨著9月24日國家出臺一系列金融扶持舉措令股市回升，個(gè)人養(yǎng)老金基金率先收復(fù)失地。

Choice數(shù)據(jù)顯示，9月24日~10月10日期間，全市場196只個(gè)人養(yǎng)老金基金幾乎全部實(shí)現(xiàn)正收益，平均回報(bào)超過10%，甚至部分個(gè)人養(yǎng)老金基金不但年內(nèi)回報(bào)扭虧為盈，還令產(chǎn)品累計(jì)回報(bào)實(shí)現(xiàn)正收益。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品與老年人風(fēng)險(xiǎn)承受能力“適配”待解

隨著老年人理財(cái)人數(shù)與理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長，如何加強(qiáng)老年人理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)提示，正成為各家金融機(jī)構(gòu)面臨的新挑戰(zhàn)。

這位銀行養(yǎng)老金融部門人士告訴記者，過去一年，多位老年人認(rèn)購超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品并出現(xiàn)虧損，向地方金融監(jiān)管部門“投訴”。因此他們內(nèi)部已著手做好應(yīng)對預(yù)案，一是做好安撫老年人情緒工作，二是考慮在老年人認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品環(huán)節(jié)增加風(fēng)險(xiǎn)提示，讓他們盡早意識到有些理財(cái)產(chǎn)品超越自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

在他看來，老年人之所以會認(rèn)購超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品，一個(gè)重要原因是他們專業(yè)金融知識匱乏。這種狀況在三四線城市老年人理財(cái)客群尤其明顯，因?yàn)楹笳咂綍r(shí)“接觸”理財(cái)產(chǎn)品較少，容易被“高收益預(yù)期”吸引，忽視產(chǎn)品高收益預(yù)期背后所隱含的“高風(fēng)險(xiǎn)”。

記者了解到，隨著養(yǎng)老理財(cái)市場持續(xù)發(fā)展，三四線城市的老年理財(cái)人數(shù)與理財(cái)規(guī)模增速相當(dāng)迅猛。

騰訊理財(cái)通發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，過去數(shù)年老年理財(cái)用戶前五大的城市分別是上海、北京、廣州、成都、深圳。但老年人理財(cái)規(guī)模增速最快的城市里，三、四、五線中小城市的老年人理財(cái)規(guī)模增速分別達(dá)到17.27%、18.27%與19.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏一線城市的8.59%。

其中，在三、四五線中小城市里，就老年理財(cái)人數(shù)而言，湖南邵陽市與常德市位列前兩位，山西省運(yùn)城市、河北省邢臺市緊跟其后。

這背后，是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺涌現(xiàn)令金融服務(wù)日益普及，為偏遠(yuǎn)地區(qū)與中小城市老年人提供在線購買理財(cái)產(chǎn)品的便利。如今，這些地區(qū)老年人無須前往銀行網(wǎng)點(diǎn)，只需在微信等移動(dòng)APP終端就能獲得便捷的理財(cái)服務(wù)。此外，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)钠鹜兜烷T檻與低申購費(fèi)率，也降低這些地區(qū)老年人的理財(cái)門檻與理財(cái)操作成本。

上述騰訊理財(cái)通人士向記者指出，三四五線城市老年人理財(cái)人數(shù)與理財(cái)意愿持續(xù)增長，也給相關(guān)平臺做好養(yǎng)老理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)提示工作帶來新挑戰(zhàn)。畢竟，這些地區(qū)老年人的金融專業(yè)知識相對較少，容易認(rèn)購超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受力的理財(cái)產(chǎn)品。

“去年5月起，騰訊理財(cái)通在用戶查看、申購、持有基金等核心路徑的產(chǎn)品頁面環(huán)節(jié)，上線逾20條的風(fēng)險(xiǎn)提示策略。若發(fā)現(xiàn)老年人購買超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，我們也會進(jìn)行勸退與風(fēng)險(xiǎn)提醒。此外我們也設(shè)立了專屬電話熱線，由專業(yè)客服提供理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)解答。”他指出。

前述銀行養(yǎng)老金融部門人士透露，針對不少老年用戶喜歡人工服務(wù)，他們也開設(shè)了熱線電話服務(wù)，若老年人“吃不準(zhǔn)”自己想認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品是否超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可撥打熱線電話尋求“一對一”答疑解惑。

中國社會科學(xué)院金融研究所副研究員張珩認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)要增強(qiáng)老年人認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示效果，一方面需借助大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，針對中小城市與偏遠(yuǎn)地區(qū)老年人風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資需求和收益預(yù)期，研發(fā)與他們收入水平與風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品；二是通過人工智能等前沿技術(shù)，對老年人群體金融行為進(jìn)行深度分析與研判，精準(zhǔn)把握他們所認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品是否超過自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并及時(shí)給予風(fēng)險(xiǎn)提示與勸退。

這位銀行養(yǎng)老金融部門人士告訴記者，目前他們已計(jì)劃在老年人購買封閉期理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，在支付界面給予專門的流動(dòng)性管理風(fēng)險(xiǎn)提示；在購買掛鉤股票投資的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品且購買金額較高時(shí)，會專門彈窗提醒他們注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211416428361