受經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善及利好政策出臺(tái)影響，節(jié)前A股迎來(lái)一輪快速上漲，隨后A股重回震蕩調(diào)整狀態(tài)。

對(duì)此，中信建投首席策略官陳果在招商基金舉辦的《首席連線：A股“信心重估”行情展望》路演中表示：當(dāng)前政策對(duì)資本市場(chǎng)的支持力度是前所未有的，本輪行情持續(xù)的長(zhǎng)度有可能超越大多數(shù)投資者預(yù)期。目前市場(chǎng)正處于“信心重估”行情的第二階段，應(yīng)該“漲不躁，跌不餒”，可以逢低去關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)的公司，或者優(yōu)質(zhì)的指數(shù)產(chǎn)品。

從資金流向來(lái)看，首批上市的A500指數(shù)ETF受到市場(chǎng)較高關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，A500指數(shù)ETF(560610)獲資金連續(xù)7日凈流入，累計(jì)超10.7億，最新規(guī)模超30億創(chuàng)上市以來(lái)新高。

【路演核心觀點(diǎn)】

1、目前市場(chǎng)正處于“信心重估”行情的第二階段，應(yīng)該“漲不躁，跌不餒”，可以逢低去關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)的公司，或者優(yōu)質(zhì)的指數(shù)產(chǎn)品。

2、當(dāng)前政策對(duì)資本市場(chǎng)的支持力度是前所未有的，本輪行情持續(xù)的長(zhǎng)度有可能超越大多數(shù)投資者預(yù)期。

3、“信心重估”不僅僅由情緒驅(qū)動(dòng)，而是由很多實(shí)際內(nèi)核驅(qū)動(dòng)，包括夯實(shí)資產(chǎn)價(jià)格，提升股東回報(bào)，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等。

4、A500指數(shù)的架構(gòu)設(shè)計(jì)有很強(qiáng)的邏輯性，力求尋找一個(gè)“優(yōu)化點(diǎn)”：金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)權(quán)重不會(huì)過(guò)高，也不過(guò)多反映不確定性更多、波動(dòng)率更高的科技板塊。

5、如果不確定未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里，或者不確定什么單一行業(yè)最占優(yōu)，就可以考慮通過(guò)A500指數(shù)均衡布局。

6、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷修復(fù)后將趨于平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)將持續(xù)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

【路演實(shí)錄精華】

1、近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，您認(rèn)為目前市場(chǎng)處于哪個(gè)階段？對(duì)于短期劇烈波動(dòng)有何看法？

這一輪的“信心重估”行情，可以大致分為三個(gè)階段，第一段是預(yù)期的快速改善；第二階段是“攻堅(jiān)克難”，需要去處理整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，過(guò)程相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是那么容易，市場(chǎng)也比較容易產(chǎn)生分歧認(rèn)；第三階段是更加明顯指數(shù)性行情。

目前我們還是處在第二段之中。在這個(gè)階段，指數(shù)可能不會(huì)很快突破前期的高點(diǎn)，但它不是一個(gè)估值的高點(diǎn)，也不是盈利的高點(diǎn)。

當(dāng)前應(yīng)該保持耐心，漲不躁，跌不餒。目前市場(chǎng)是比較活躍的震蕩，不是死氣沉沉的震蕩，其中也有不少機(jī)會(huì)，可以逢低去關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)的公司，或者優(yōu)質(zhì)的指數(shù)產(chǎn)品，是比較好的策略。

2、我們關(guān)注到您提到過(guò)A股有一個(gè)“信心重估”的過(guò)程，您認(rèn)為“信心重估”的邏輯或基礎(chǔ)是什么？

從政策的部署的角度，出現(xiàn)了較為明確的積極信號(hào)。

第一，積極應(yīng)對(duì)債務(wù)周期，這對(duì)于就是相關(guān)企業(yè)和居民也會(huì)有改善；

第二，對(duì)支持消費(fèi)的力度和嘗試在持續(xù)擴(kuò)大，包括汽車家電的以舊換新、地方的消費(fèi)券等舉措；

第三，特別重視新質(zhì)生產(chǎn)力培育產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，重視信息產(chǎn)業(yè)等新基建的布局；

第四，重視資產(chǎn)價(jià)格，包括對(duì)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)進(jìn)行了一系列部署，這些部署我認(rèn)為是“治標(biāo)治本”的，比如強(qiáng)化上市公司重視股東回報(bào)，強(qiáng)制提升分紅率，討論建立平準(zhǔn)基金，以及鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，對(duì)資本市場(chǎng)的支持力度是前所未有的。

隨著整套政策組合拳的持續(xù)推進(jìn)，我認(rèn)為是有理由讓市場(chǎng)從之前極度悲觀的情緒中慢慢修復(fù)，不僅僅由情緒驅(qū)動(dòng)，而是由很多實(shí)際內(nèi)核驅(qū)動(dòng)，包括夯實(shí)資產(chǎn)價(jià)格，提升股東回報(bào)，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力等。這些都是“信心重估”的重要基礎(chǔ)。

3、在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)比較大的情況下，對(duì)投資者有什么建議？

投資中需要注意“三要三不要”。

三不要：不要盲目追漲，不要不加選擇地去投資一些資產(chǎn)，不要輕易加杠桿。

三要：要用不影響日常生活的閑錢來(lái)投資，要有自己的能力圈，如果沒(méi)有很明顯的能力圈，就要選擇合適的指數(shù)來(lái)投資。

4、說(shuō)到選擇合適的指數(shù)，近期A500指數(shù)熱度頗高。如何看待A500指數(shù)的配置價(jià)值？

A500指數(shù)是非常值得關(guān)注的指數(shù)。它的架構(gòu)設(shè)計(jì)有很強(qiáng)的邏輯性，力求尋找一個(gè)“優(yōu)化點(diǎn)”。金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)權(quán)重不會(huì)過(guò)高，也不過(guò)多反映不確定性更多、波動(dòng)率更高的科技板塊。反過(guò)來(lái)說(shuō)，既包含了傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，也包括早期的新興產(chǎn)業(yè)，中小盤的指數(shù)中才能看到的一些公司，科技、醫(yī)藥、制造、消費(fèi)等領(lǐng)域比較均衡。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果不確定未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里，或者不確定什么單一行業(yè)最占優(yōu)，就可以考慮通過(guò)A500指數(shù)均衡布局。

5、和滬深300、中證500，以及A50、MSCIA50等常見(jiàn)指數(shù)相比，A500指數(shù)有何不同？

A500指數(shù)和滬深300、中證500指數(shù)的構(gòu)成都不一樣，其成分股中，有200多家是大市值公司，還有200多家在中小盤里面做到了一定的下沉，因此可能更具彈性。

而和A50、MSCIA50相比，A500能覆蓋到中盤、中小盤的新興成長(zhǎng)股，這是MSCI50、A50所不具備的。當(dāng)然這些指數(shù)都不錯(cuò)，但如果有一些產(chǎn)業(yè)變革的機(jī)會(huì)，A500指數(shù)的代表性會(huì)更好。

6、如何看待A500指數(shù)的配置價(jià)值？

短期來(lái)看，如果周期復(fù)蘇，中證500指數(shù)可能會(huì)更有彈性；如果市場(chǎng)偏保守或防御，滬深300可能更優(yōu)。但如果沒(méi)有特別強(qiáng)的把握去判斷行業(yè)或者經(jīng)濟(jì)周期，就可以考慮行業(yè)更均衡的A500指數(shù)。

中期角度，雖然傳統(tǒng)行業(yè)可能會(huì)有所改善，但新興行業(yè)將帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，比如制造業(yè)、科技、服務(wù)業(yè)和消費(fèi)等領(lǐng)域。在這種情況下，中證A500指數(shù)可能表現(xiàn)得更好，因?yàn)樗芊从尺@些領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷修復(fù)后將趨于平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)將持續(xù)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

7、在信心重估、資產(chǎn)價(jià)格重估的大背景下，您對(duì)A股后市有何展望？

短期來(lái)看，首先還是要關(guān)注政策的鋪開，這個(gè)過(guò)程中市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心可能會(huì)慢慢上升。然后再去看經(jīng)濟(jì)基本面的改善情況，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利情況來(lái)驗(yàn)證。那么明年的二季報(bào)、三季報(bào)窗口期，是企業(yè)盈利驗(yàn)證的重要觀察窗口。當(dāng)市場(chǎng)的預(yù)期得到確認(rèn)之后，市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)向后展望，看是否有一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，包括新興產(chǎn)業(yè)、結(jié)構(gòu)升級(jí)的一些機(jī)會(huì)是否還會(huì)持續(xù)展開。

所以很多投資者擔(dān)心行情是不是有可能快速走完，我覺(jué)得未必，本輪行情持續(xù)的長(zhǎng)度是有可能超越大多數(shù)投資者預(yù)期的。我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)的看法，從政策來(lái)是非常系統(tǒng)性的、深謀遠(yuǎn)慮的，因此本輪行情演繹或超越多數(shù)人的預(yù)期。

中證A500指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。第三方觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，所涉投資觀點(diǎn)為當(dāng)前觀點(diǎn)，未來(lái)可能發(fā)生改變。對(duì)于引用的第三方的觀點(diǎn)或信息，不對(duì)該等觀點(diǎn)和信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性作任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾。請(qǐng)投資者結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)等獨(dú)立審慎決策，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。本場(chǎng)直播僅限于基金管理人與合作平臺(tái)開展宣傳推廣之目的，禁止第三方機(jī)構(gòu)單獨(dú)摘引、截取或以其他不恰當(dāng)方式轉(zhuǎn)播。投資者在投資基金前，請(qǐng)務(wù)必認(rèn)真閱讀相關(guān)基金的《基金合同》及招募說(shuō)明書等法律文件，選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的基金。定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是代替儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式?；鸸芾砣伺c股東之間實(shí)行業(yè)務(wù)隔離制度。股東并不直接參與基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作。