中成藥OTC“馬太效應(yīng)”愈發(fā)凸顯。

今年以來，中藥材價格上漲、高基數(shù)、消費疲軟、中藥集采聯(lián)動等不利因素，持續(xù)擾動行業(yè)，中藥板塊短期承壓，但老牌OTC品牌企業(yè)依然展現(xiàn)了一定的經(jīng)營韌性。日前，葵花藥業(yè)披露前三季業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收29.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤5.87億元。

賽馬模式跑出黃金單品 品牌認(rèn)知度成競爭壁壘

總體看，葵花藥業(yè)近年來ROE保持相對穩(wěn)定的水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，其加權(quán)凈資產(chǎn)收益率從20.49%升至24.96%。截至2024年9月末，公司資產(chǎn)負債率20.79%，有息負債率僅0.2%，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。“葵花”“小葵花”雙品牌影響力持續(xù)提升。據(jù)醫(yī)藥行業(yè)媒體數(shù)據(jù)，小葵花露金銀花露年銷量超6000萬瓶，葵花護肝片上市超44年，銷售額已破十億。

外部沖擊下，可以明顯看到，老牌OTC品牌企業(yè)相較于弱勢品牌的渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，憑借強大的品牌力能夠在不利市場環(huán)境中保持議價權(quán)。葵花藥業(yè)與院外銷售渠道，通過戰(zhàn)略采購、循環(huán)補倉、聯(lián)合采購等方式，確保原料成本穩(wěn)定在合理區(qū)間，并通過項目制管理和內(nèi)部標(biāo)桿打造，提升產(chǎn)品工藝水平。

分品類看，中成藥依然是公司主要收入和利潤來源，在兒童用藥板塊，鞏固第一曲線呼吸系統(tǒng)用藥行業(yè)地位基礎(chǔ)上，公司已培育起第二曲線消化系統(tǒng)產(chǎn)品，并快速組建第三曲線補益礦維類產(chǎn)品。同時，加速實現(xiàn)產(chǎn)品的集群上市，并以BD及資本模式切入劑型創(chuàng)新，布局兒童特色品類。

成人藥產(chǎn)品板塊，葵花藥業(yè)在老慢病用藥領(lǐng)域打造了以護肝片、胃康靈膠囊/顆粒、美沙拉嗪腸溶片等優(yōu)勢品種為領(lǐng)軍的產(chǎn)品群，其中，護肝片已成為行業(yè)一線黃金大單品，并在2024年榮獲年度中成藥優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獎；在婦科領(lǐng)域，葵花形成了以獨家產(chǎn)品康婦消炎栓領(lǐng)軍、以優(yōu)勢品種益母草顆粒、八珍益母片等為重點的系列產(chǎn)品。

“買、聯(lián)”結(jié)合擁抱中成藥新機遇

面向未來，葵花藥業(yè)正圍繞核心主品、核心品類進行梯隊式護城河建設(shè)。

相較于單純追求規(guī)模的擴張，葵花藥業(yè)更專注于尋找與產(chǎn)品戰(zhàn)略相協(xié)同的并購目標(biāo)。2024年，在保證自主研發(fā)強度的基礎(chǔ)上，葵花藥業(yè)重點聚焦于“買、聯(lián)”兩種方式，通過BD方式從外部購買潛在黃金大單品。據(jù)悉，在三季度葵花藥業(yè)引進的兒藥新品賴氨肌醇B12口服溶液已正式上市，該產(chǎn)品主要用于賴氨酸缺乏引起的食欲缺乏及生長發(fā)育不良，目前國內(nèi)僅有少數(shù)幾家藥企獲得生產(chǎn)批件，市場前景相對可觀。

在“聯(lián)”方面，公司與大專院校、科研單位“聯(lián)合”開發(fā)，構(gòu)建產(chǎn)品管線梯隊，獲得好品種、大品種。當(dāng)前，葵花藥業(yè)已組建北京兒童制劑技術(shù)研發(fā)平臺、北京研究院、哈爾濱研究院、益生菌聯(lián)合研發(fā)中心及各生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)團隊，形成四院一體、研產(chǎn)共進的態(tài)勢，圍繞兒科、成人消化及婦科產(chǎn)品為中心，獲得適應(yīng)癥閉環(huán)的產(chǎn)品組合，豐富重點領(lǐng)域產(chǎn)品管線，滿足未來發(fā)展需求。

根據(jù)公開資料，今年以來，在中藥方向，葵花藥業(yè)推進經(jīng)典名方研發(fā)項目7項、中成藥產(chǎn)品規(guī)格優(yōu)化項目3項；在化學(xué)藥方向，開展制藥一致性評價工作1項、在研化藥項目32項。其中，聚乙二醇3350散和布洛芬混懸液向CDE提交發(fā)補資料，磷酸奧司他韋干混懸劑完成注冊檢驗，鹽酸非索非那定口服混懸液和復(fù)方聚乙二醇（3350）電解質(zhì)散2個品種提交CDE并獲得受理通知書，熊去氧膽酸膠囊上市獲得上市許可受理。

隨著系列產(chǎn)品研發(fā)的陸續(xù)推進，葵花藥業(yè)的新圖景逐步打開。

不僅如此，中醫(yī)藥行業(yè)更多的積極因素正不斷涌現(xiàn)。

在支付端，中藥飲片/中藥配方顆粒及院內(nèi)制劑被納入醫(yī)保支付范圍，醫(yī)保及基藥目錄擴容等均向中藥行業(yè)傾斜。國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點工作任務(wù)》提出，適時優(yōu)化調(diào)整國家基本藥物目錄。行業(yè)人士指出，鑒于醫(yī)保、基藥目錄的協(xié)同效應(yīng)，已納入醫(yī)保的非基藥有望率先入基。借助政策紅利，新入基藥品或通過加速掛網(wǎng)、臨床優(yōu)先使用、不設(shè)置藥占比等優(yōu)勢快速放量。于葵花藥業(yè)而言，該企業(yè)多款“醫(yī)保+非基藥”產(chǎn)品均有望率先受益。

中藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、國際化一直是行業(yè)亟待解決的痛點。今年7月，國家藥監(jiān)局出臺《中藥標(biāo)準(zhǔn)管理專門規(guī)定》，對中藥材、中藥飲片、中藥配方顆粒、中藥提取物、中成藥等的國家藥品標(biāo)準(zhǔn)、藥品注冊標(biāo)準(zhǔn)和省級中藥標(biāo)準(zhǔn)的管理進行規(guī)范，規(guī)定自2025年起施行。該項規(guī)定的實施，將有利于規(guī)范中藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提升行業(yè)整體質(zhì)量管理水平，促進中成藥行業(yè)的良性發(fā)展。

中藥的標(biāo)準(zhǔn)化，亦能更好地助力企業(yè)出海與國際化。事實上，葵花藥業(yè)在海外市場拓展上已取得實質(zhì)性突破。根據(jù)葵花藥業(yè)半年報，公司旗下護肝片和小兒肺熱咳喘口服液獲得香港中成藥注冊批件。據(jù)了解，中國香港作為中藥進入國際市場的門戶，擁有嚴(yán)格的中藥材規(guī)管和中成藥注冊制度，葵花藥業(yè)以中國香港為橋頭堡，可進一步增強其在海外市場的競爭力和信譽，更好地實現(xiàn)“走出去”。

值得注意的是，中藥行業(yè)獨有的“防治養(yǎng)”的優(yōu)勢，正被越來越多的消費者認(rèn)可。未來，中醫(yī)藥基層滲透率提高、居民健康意識提升，疊加人口老齡化趨勢，將進一步刺激中藥行業(yè)的大需求、大市場。

在醫(yī)藥行業(yè)新機遇中，葵花藥業(yè)主動擁抱市場變化，推動經(jīng)營模式升級。進入第四季度，葵花藥業(yè)持續(xù)優(yōu)化渠道能力。根據(jù)10月公告，葵花藥業(yè)集團醫(yī)藥有限公司擬出資1000萬元設(shè)立全資子公司拓展線上業(yè)務(wù)，通過線上自營平臺，做強新渠道、影響新人群、拓展新增量，構(gòu)建線上營銷業(yè)務(wù)閉環(huán)管理，進一步提升公司品牌影響力。

而回歸到戰(zhàn)略層面，營銷與產(chǎn)品端共同發(fā)力，通過雙輪驅(qū)動實現(xiàn)有質(zhì)量可持續(xù)的增長，在OTC進入存量市場競爭的大環(huán)境下，強者恒強或已成為定局。

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