每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)編輯 馬子卿    

受利率趨勢(shì)性下降的影響，壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端收益率快速下行，負(fù)債端成本則相對(duì)剛性，利差損風(fēng)險(xiǎn)加大。如何管控利差損風(fēng)險(xiǎn)，成為當(dāng)前壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。

保司對(duì)于利差損風(fēng)險(xiǎn)是如何看待的？近日，光大永明人壽產(chǎn)品精算部總經(jīng)理高嵩在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)表示，不同類型保險(xiǎn)產(chǎn)品的利差損風(fēng)險(xiǎn)是接近的，保險(xiǎn)公司需要做的就是在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)端和投資端做好平衡，從而減少利差損帶來(lái)的壓力。

光大永明人壽產(chǎn)品精算部總經(jīng)理 高嵩 圖片來(lái)源：受訪者

各類保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率相同，其面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)是接近的

所謂“利差損”，是指保險(xiǎn)資金投資收益率持續(xù)低于保險(xiǎn)公司存量保單的平均預(yù)定利率而造成的虧損。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，近年來(lái)由于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等原因，壽險(xiǎn)公司新單業(yè)務(wù)的費(fèi)差和死差整體大幅壓縮，盈利過(guò)分依賴于假設(shè)下的利差益貢獻(xiàn)。

利差損發(fā)生的情景往往是對(duì)利率長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)判過(guò)于樂(lè)觀，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期積累了大量高固定利率的長(zhǎng)期保單，隨著利率水平下降，投資收益持續(xù)下行，利差損逐漸暴露。近幾年，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)也開(kāi)始關(guān)注到利差損帶來(lái)的挑戰(zhàn)和難題。

“從產(chǎn)品層面來(lái)看，不同類型的產(chǎn)品只要預(yù)定利率相同，面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)都是接近的。”高嵩表示，無(wú)論是保障型產(chǎn)品還是理財(cái)型產(chǎn)品，都會(huì)面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。“只要是長(zhǎng)期的產(chǎn)品，就存在利差損風(fēng)險(xiǎn)。”

在高嵩看來(lái)，對(duì)于普遍受市場(chǎng)關(guān)注的增額終身壽和養(yǎng)老年金產(chǎn)品，因其龐大的市場(chǎng)規(guī)模及長(zhǎng)久期特點(diǎn)，受利率下行影響也比較明顯。

既然在當(dāng)下環(huán)境中利率風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法避免的難題，從業(yè)者就需要去思考應(yīng)對(duì)利差損的辦法。對(duì)此，高嵩認(rèn)為，產(chǎn)品端還是需要以服務(wù)消費(fèi)者需求為核心，采取保障類和財(cái)富管理類并重的策略，資產(chǎn)端要把資產(chǎn)負(fù)債匹配的重要度往上提，要平衡好成本收益匹配與久期匹配的關(guān)系。

“我們判斷財(cái)富管理類保險(xiǎn)產(chǎn)品依舊還會(huì)是消費(fèi)者偏好的重點(diǎn)，從規(guī)模上也會(huì)大于保障類產(chǎn)品，但是我們會(huì)采取并重的措施，盡力做大保障型產(chǎn)品的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)源的多樣性。”高嵩表示，光大永明人壽下一步會(huì)提高保障類產(chǎn)品的供給，理財(cái)類的產(chǎn)品則會(huì)在設(shè)計(jì)形態(tài)上加入分紅，降低產(chǎn)品的保證成本。

此外，高嵩認(rèn)為，隨著報(bào)行合一的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)定利率產(chǎn)品切換的完成，保險(xiǎn)公司的銷售能力建設(shè)也將成為未來(lái)影響市場(chǎng)格局的重要因素之一。“單純通過(guò)費(fèi)用和保證利率競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，保險(xiǎn)公司如果還只專注于底層的簡(jiǎn)單競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)利潤(rùn)必然會(huì)被攤薄，想要持續(xù)保持利潤(rùn)的厚度，就必須在客戶服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面下手，為客戶提供更好的服務(wù)。”

預(yù)計(jì)分紅型產(chǎn)品會(huì)成為下階段的主流產(chǎn)品

高嵩口中的預(yù)定利率產(chǎn)品切換就是8月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》中提到的下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品利率。根據(jù)文件要求，10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，預(yù)定利率超過(guò)上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。新備案的萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，最低保證利率超過(guò)上限的萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

預(yù)定利率產(chǎn)品下調(diào)后，市場(chǎng)關(guān)于哪類產(chǎn)品會(huì)成為市場(chǎng)上的“新秀”也充滿了猜測(cè)。高嵩認(rèn)為，分紅險(xiǎn)將成為市場(chǎng)上的重要組成部分，“分紅險(xiǎn)有助于降低保險(xiǎn)公司的保證成本，還能使客戶分享公司的投資與經(jīng)營(yíng)成果。在較低的保證成本率下，保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資的約束更小，這樣反而有更大機(jī)會(huì)獲得較高的回報(bào)，而且在分紅險(xiǎn)的紅利分配機(jī)制下，至少70%的可分配盈余將回報(bào)給投保人。因此，分紅類業(yè)務(wù)既可以降低保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以提升客戶的整體利益水平，是一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)雙贏的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。”高嵩表示，光大永明人壽在制定新產(chǎn)品策略時(shí)，確定了以分紅型產(chǎn)品為主的基調(diào)，并在內(nèi)部考核政策上進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。

據(jù)高嵩介紹，光大永明人壽針對(duì)曾經(jīng)備受市場(chǎng)歡迎的增額終身壽、年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品也開(kāi)發(fā)了分紅型的替代產(chǎn)品，并結(jié)合集團(tuán)內(nèi)部的養(yǎng)老社區(qū)資源，提供更多增值服務(wù)。“增額終身壽險(xiǎn)和養(yǎng)老年金保險(xiǎn)是市場(chǎng)上非常受歡迎的產(chǎn)品，但我們希望通過(guò)引入分紅機(jī)制和特色服務(wù)，使其更具競(jìng)爭(zhēng)力。”高嵩介紹道，“例如，我們利用集團(tuán)內(nèi)部的養(yǎng)老業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，將安心養(yǎng)老計(jì)劃作為主要營(yíng)銷點(diǎn)，在提供常規(guī)財(cái)富管理功能的同時(shí)，為客戶帶來(lái)更多的價(jià)值。”

在積極開(kāi)發(fā)特色產(chǎn)品的同時(shí)，高嵩也看到了這類產(chǎn)品的推廣難點(diǎn)，他指出，銷售人員需要適應(yīng)新的產(chǎn)品特性，提升自身的專業(yè)知識(shí)和服務(wù)能力，同時(shí)保險(xiǎn)公司還需加大對(duì)消費(fèi)者的教育力度，幫助他們更好地理解和接受浮動(dòng)收益的概念。

值得一提的是，除卻分紅險(xiǎn)，高嵩對(duì)于投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)也有著一些新的思考。這兩種產(chǎn)品雖然具備一定的市場(chǎng)潛力，但由于其基本保險(xiǎn)費(fèi)規(guī)則和相應(yīng)初始費(fèi)用的規(guī)則比較復(fù)雜，可能會(huì)影響銷售人員和消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿。

“萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)的扣費(fèi)規(guī)則透明，有利于保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，但由于其扣費(fèi)規(guī)則與常規(guī)產(chǎn)品按保費(fèi)比例計(jì)提的模式有較大區(qū)別，所以這給銷售的傭金設(shè)計(jì)、費(fèi)用的分?jǐn)倷C(jī)制設(shè)計(jì)帶來(lái)了限制。”高嵩表示，當(dāng)前市場(chǎng)上的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品以躉交為主，究其原因，還是因?yàn)榭圪M(fèi)相對(duì)簡(jiǎn)單，但這并不利于相關(guān)產(chǎn)品的推廣和個(gè)性化設(shè)計(jì)，因此，他呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策，促進(jìn)這些產(chǎn)品的健康發(fā)展。