每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

得益于三季度末資本市場(chǎng)上漲，近期上市險(xiǎn)企披露的2024年三季報(bào)顯示，受投資收益大增影響，多家壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，壽險(xiǎn)“龍頭”中國(guó)人壽，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1045.23億元，同比大增173.9%。

從壽險(xiǎn)業(yè)整體而言，三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何呢？70余家壽險(xiǎn)公司近期披露了三季度盈利等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，根據(jù)投保排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2024年三季度，壽險(xiǎn)公司整體凈利潤(rùn)約1400億元，同比大增10倍，約占到前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)的一半。

具體而言，三季度壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)呈分化態(tài)勢(shì)：約七成險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)盈利，三季度業(yè)績(jī)大增帶動(dòng)前三季度凈利潤(rùn)向好，從累計(jì)數(shù)據(jù)看，前三季度超過(guò)六成險(xiǎn)企盈利，有六家頭部公司凈利潤(rùn)超過(guò)百億元。受折現(xiàn)率下行等因素影響，一些中小公司仍陷于虧損之中。

六家“頭部”公司凈利潤(rùn)均超百億元

上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，2024年前三季度，六家壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)超過(guò)百億元，分別是中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽和中郵人壽。其中，“龍頭”中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1045.23億元，同比增長(zhǎng)173.9%；平安壽險(xiǎn)緊隨其后，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超800億元。

對(duì)于前三季度業(yè)績(jī)大增，多家險(xiǎn)企在報(bào)告中指出主要原因在于“資本市場(chǎng)上漲影響”。中國(guó)人壽表示，2024年三季度股票市場(chǎng)低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長(zhǎng)152.4%。新華保險(xiǎn)也稱，受資本市場(chǎng)上漲的影響，三季度投資業(yè)績(jī)同比增加。

從已披露投資收益率數(shù)據(jù)看，2024年前三季度，新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為6.8%；年化綜合投資收益率為8.1%，高于上年同期5.1個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益率為5.38%，凈投資收益率為3.26%。此外，中國(guó)太保前三季度總投資收益率為4.7%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

頭部險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)改善背后，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)也值得關(guān)注。從負(fù)債端來(lái)看，在經(jīng)歷了“報(bào)行合一”之后，行業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。2024年前三季度，幾家頭部壽險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，反映出這些公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的潛力。2024年前三季度，中國(guó)平安的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)351.60億元，同比增長(zhǎng)34.1%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值142.38億元，同比增長(zhǎng)37.9%；中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值分別同比增長(zhǎng)25.1%、79.2%。

國(guó)泰君安非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，上市險(xiǎn)企2024年三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)提速，得益于客戶集中購(gòu)買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)需求旺盛疊加去年低基數(shù)推動(dòng)三季度新單高速增長(zhǎng)，受產(chǎn)品定價(jià)利率下調(diào)，銀保“報(bào)行合一”以及各家公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響，價(jià)值率延續(xù)改善。

投資收益上升助力險(xiǎn)企扭虧為盈

躋身凈利潤(rùn)百億規(guī)模的，還有去年同期虧損超百億元的中郵人壽。2024年前三季度，中郵人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)108.12億元，2023年前三季度，該公司則是虧損103.75億元。據(jù)悉，中郵人壽去年出現(xiàn)虧損主要是受準(zhǔn)備金折現(xiàn)率和投資收益不及預(yù)期的影響。從最新的償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)可以看到，截至2024年前三季度末，公司投資收益率為3.8%，綜合投資收益率為7.88%。

業(yè)內(nèi)人士指出，較高的綜合投資收益率，可能是權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)帶來(lái)的。自2023年以來(lái)，隨著越來(lái)越多的險(xiǎn)企轉(zhuǎn)向新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在新準(zhǔn)則下資產(chǎn)重新分類，從持有至到期調(diào)整到可供出售的金融資產(chǎn)，投資資產(chǎn)及其收益將更充分反映資本市場(chǎng)變化的影響，也使得凈利潤(rùn)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度更高。

除了中郵人壽之外，多家銀行系險(xiǎn)企在今年提前執(zhí)行新準(zhǔn)則，以去年虧損的建信人壽為例，2024年前三季度公司凈利潤(rùn)為17.77億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

此外，還有多家壽險(xiǎn)公司今年前三季度投資收益表現(xiàn)突出，助力業(yè)績(jī)扭虧。從投資收益率來(lái)看，中英人壽投資收益率為6.02%，綜合投資收益率為10.35%，近三年平均綜合投資收益率為5.46%。復(fù)星聯(lián)合健康投資收益率為5.9%，綜合投資收益率為11.79%，遠(yuǎn)超近三年平均綜合投資收益率4.62%。

業(yè)績(jī)分化中小公司面臨虧損壓力

相比頭部壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)一致向好，中小壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)分化明顯，2024年前三季度，仍有近30家壽險(xiǎn)公司虧損，其中，中信保誠(chéng)人壽、泰康養(yǎng)老、光大永明人壽等多家公司虧損超過(guò)10億元，此外，虧損幅度較大的壽險(xiǎn)公司還包括北大方正人壽、英大人壽、華泰人壽、國(guó)華人壽等。

對(duì)于凈利潤(rùn)減少，一些壽險(xiǎn)公司在解釋原因時(shí)稱“主要受750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線下行影響，增加計(jì)提準(zhǔn)備金，導(dǎo)致利潤(rùn)減少”。

“這也是當(dāng)下壽險(xiǎn)業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。”一位壽險(xiǎn)公司精算人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2021年下半年以來(lái)，利率中樞持續(xù)下行，這意味著三年平均利率慣性下，即便明年利率不再繼續(xù)下降，評(píng)估利率還是會(huì)下降。在負(fù)債端對(duì)于長(zhǎng)周期產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，需要計(jì)提大額會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金，從而侵蝕利潤(rùn)和償付能力充足率。

上述業(yè)內(nèi)人士還指出，隨著利率的下降，客戶更愿意保留舊的高利率定價(jià)的保單，這使得負(fù)債久期變得比預(yù)期的更長(zhǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債不匹配的加劇，即利率風(fēng)險(xiǎn)的增加，這將進(jìn)一步加劇中小公司償付能力壓力。據(jù)投保排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，與上年同期相比，約三成壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)綜合償付能力充足率下降。

各家壽險(xiǎn)公司最新披露的償付能力報(bào)告顯示，華匯人壽、三峽人壽、北大方正人壽三家的最近一期償付能力評(píng)級(jí)結(jié)果為C，為償付能力不達(dá)標(biāo)公司。從償付能力定量指標(biāo)看，瑞華健康、北大方正人壽、長(zhǎng)生人壽的綜合償付能力充足率低于120%，接近監(jiān)管紅線。此外，還有合眾人壽、和諧健康、昆侖健康、大家人壽、瑞眾人壽等多家壽險(xiǎn)公司未披露最新償付能力報(bào)告。

“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率短期雖有修復(fù)，但長(zhǎng)期仍將下行，緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必需要較長(zhǎng)的過(guò)程。”陸家嘴國(guó)泰人壽總精算師周浩波在近日受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在此背景下，依靠投資的利差以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)思路將面臨挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已無(wú)法適應(yīng)新形勢(shì)下的發(fā)展要求。

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