每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

11月15日，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），自發(fā)布之日起實(shí)施。此次重磅市值管理政策的出臺被業(yè)內(nèi)人士解讀為開啟A股市值管理“正名元年”。 

對于市值管理的具體舉措，《指引》要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。 

相比今年9月下旬發(fā)布的《指引》征求意見稿，今日發(fā)布的《指引》正式稿將中證A500和創(chuàng)業(yè)板中盤200成分股也納入應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度的對象。此外，《指引》進(jìn)一步明確，除了長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃外，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明。

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)截圖

市值管理《指引》正式發(fā)布

在業(yè)內(nèi)人士看來，《指引》明確了市值管理的正確打開方式。具體而言，《指引》共十五條，包括以下幾方面內(nèi)容：

《指引》第一條至第三條明確了市值管理的目標(biāo)、定義和具體方式。上市公司開展市值管理應(yīng)當(dāng)以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，依法依規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式促進(jìn)上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

《指引》明確相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，第四條至第七條分別對上市公司董事會、董事和高級管理人員、控股股東等相關(guān)主體責(zé)任義務(wù)進(jìn)行了明確。一是董事會應(yīng)當(dāng)重視上市公司質(zhì)量的提升，在各項(xiàng)重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報(bào)。二是董事長應(yīng)當(dāng)做好相關(guān)工作的督促、推動和協(xié)調(diào)，董事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)積極參與提升上市公司投資價值的各項(xiàng)工作。三是董事會秘書應(yīng)當(dāng)做好投資者關(guān)系管理和信息披露等相關(guān)工作。四是控股股東可以通過股份增持等方式提振市場信心。 

《指引》第十條明確要求上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高級管理人員等切實(shí)提高合規(guī)意識，不得在市值管理中出現(xiàn)操縱市場、內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露等各類違法違規(guī)、損害中小投資者合法權(quán)益的行為。

事實(shí)上，作為未來10年資本市場綱領(lǐng)性文件，今年４月發(fā)布的新“國九條”也對市值管理多有關(guān)注。新“國九條”指出，推動上市公司提升投資價值，制定上市公司市值管理指引，研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系。引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。 

上述重磅市值管理政策的相繼出臺被業(yè)內(nèi)人士解讀為，開啟了A股市值管理元年或A股市值管理“正名元年”。此前，有業(yè)內(nèi)人士曾將市值管理比作上市公司在融資后為投資者提供的“售后服務(wù)”，而市值管理元年的開啟對A股市場將產(chǎn)生意義深遠(yuǎn)的影響。

中證A500、創(chuàng)業(yè)板中盤200成分股新納入市值管理要求 

值得關(guān)注的是，《指引》專門對主要指數(shù)成分股公司、長期破凈公司等“關(guān)鍵少數(shù)”提出了市值管理的要求。

相比今年9月下旬發(fā)布的征求意見稿，今日發(fā)布的《指引》正式稿將中證A500和創(chuàng)業(yè)板中盤200成分股也納入應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度的對象。至此，成分股被《指引》規(guī)定應(yīng)當(dāng)制定市值管理制度的主要指數(shù)包括中證A500、滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板中盤200、北證50指數(shù)。其中中證A500的成分股數(shù)量最多。

圖片來源:《指引》截圖

另外，《指引》在征求意見稿中就已明確，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃。今日發(fā)布的《指引》正式稿進(jìn)一步明確，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明。所謂長期破凈公司，是指股票連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)的上市公司。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在上述主要指數(shù)中，滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)成分股破凈公司占比較高，截至11月15日收盤，破凈個股數(shù)量分別達(dá)到了46只、62只。

其中不乏一些或存在長期破凈問題的標(biāo)的。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前中證A500指數(shù)PB≤0.5的公司有６家，分別為華僑城A、浦發(fā)銀行、萬科A、中國鐵建、興業(yè)銀行、新城控股等；滬深300指數(shù)PB≤0.5的公司有10家，分別為民生銀行、華夏銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、萬科A、北京銀行、浙商銀行、中國鐵建、上海銀行、興業(yè)銀行等。

在這些深度破凈標(biāo)的中，銀行股的占比較高，而目前銀行板塊的上市公司中破凈比例超九成。

根據(jù)《指引》要求，其中一些市凈率低于行業(yè)平均水平的銀行股未來除了應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃外，還應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中作專項(xiàng)說明。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝