每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

11月8日，十四屆全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。

此后一周，多地紛紛啟動(dòng)新一輪專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程以置換存量隱性債務(wù)。據(jù)悉，11月12日起，河南省、遼寧大連市、貴州省、江蘇省與山東青島市先后披露發(fā)行或擬發(fā)行相關(guān)債券用于置換存量的隱性債務(wù)，整體發(fā)債金額合計(jì)超過2240億元。

多地啟動(dòng)新一輪專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程

11月12日，河南省在中國債券信息網(wǎng)披露的文件顯示，擬在11月15日發(fā)行再融資債券378.217億元。其中5年期再融資一般債券60.048億元，10年期再融資專項(xiàng)債券318.169億元。該文件顯示，10年期再融資專項(xiàng)債券將用于置換存量隱性債務(wù)。

11月15日，江蘇省財(cái)政廳在中國債券信息網(wǎng)披露2024年江蘇省地方政府再融資專項(xiàng)債券（十至十二期）發(fā)行文件。該文件顯示，江蘇省財(cái)政廳計(jì)劃發(fā)行1200億元再融資專項(xiàng)債券，期限分別為15年、20年、30年，再融資專項(xiàng)債券計(jì)劃發(fā)行面值均為400億元，品種為記賬式固定利率附息債券。江蘇省財(cái)政廳的發(fā)行文件明確，此次專項(xiàng)債募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)。

同日，山東省青島市在中國債券信息網(wǎng)披露的文件顯示，其擬于11月22日發(fā)行142億元再融資專項(xiàng)債券募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)，品種為記賬式固定利率附息債，發(fā)行期限為10年，募集資金將用于置換存量隱性債務(wù)。

一位私募基金債券交易員向記者透露，上周多地發(fā)行的新一批再融資專項(xiàng)債券，都有一個(gè)共同特點(diǎn)，即專項(xiàng)債存續(xù)期限相對(duì)較長(zhǎng)，以此跨越未來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期與驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，從而逐步加強(qiáng)地方財(cái)力，最終完成專項(xiàng)債到期本息兌付。

例如，山東省青島市披露的擬發(fā)行142億元再融資專項(xiàng)債券相關(guān)文件顯示，初步測(cè)算，青島市2023年政府債券平均年限為11年，其中一般債券平均年限為7.8年，專項(xiàng)債券平均年限為12.3年。

華源證券研究所所長(zhǎng)助理廖志明表示，將隱性債務(wù)置換成地方政府專項(xiàng)債，可將債務(wù)期限拉長(zhǎng)，并能大幅降低利率，減少利息支出，緩解地方償債壓力。本次置換將顯著減少地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)2028年前完全化解地方隱性債務(wù)的目標(biāo)，讓地方政府輕裝上陣。

業(yè)內(nèi)：未來長(zhǎng)期債券市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”狀況有望得到緩解

在上述交易員看來，盡管9月底以來股債蹺蹺板效應(yīng)令近期長(zhǎng)期國債收益率有所回升，但考慮到國家持續(xù)加大化債力度與金融市場(chǎng)資金流動(dòng)性相對(duì)寬裕，這些新發(fā)再融資專項(xiàng)債的實(shí)際發(fā)行利率仍有望處于發(fā)行區(qū)間的下限附近，有助于地方政府進(jìn)一步降低發(fā)債利率成本。

他認(rèn)為，隨著新一輪專項(xiàng)債發(fā)行啟動(dòng)，未來長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的“資產(chǎn)荒”狀況將得到逐步緩解。

上述交易員向記者指出，“可以預(yù)見的是，在今年增加萬億元地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的驅(qū)動(dòng)下，未來一個(gè)月再融資專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏將加快，發(fā)行規(guī)模也會(huì)加大，對(duì)長(zhǎng)期債券收益率下行構(gòu)成新的約束。”據(jù)悉，上周新發(fā)再融資專項(xiàng)債，主要以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為主。當(dāng)前金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)再融資專項(xiàng)債的配置偏好較好，給這些地方快速發(fā)行專項(xiàng)債創(chuàng)造一定的“便利性”。

江蘇省財(cái)政廳披露的2024年江蘇省地方政府再融資專項(xiàng)債券（十至十二期）發(fā)行文件指出，江蘇省地方政府債務(wù)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。江蘇省地方政府債務(wù)不僅較好地保障了該省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的資金需要，推動(dòng)了民生改善和社會(huì)事業(yè)發(fā)展，而且形成大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

此外，從未來償債年度看，2024年、2025年、2026年、2027年和2028年到期需償還的政府債務(wù)分別占債務(wù)余額8%、7%、8%、7%和7%，2028年以后到期需償還的占63%。

山東省青島市披露的擬發(fā)行142億元再融資專項(xiàng)債券相關(guān)文件顯示，2023年青島市政府債務(wù)限額3650.95億元（一般債務(wù)限額1077.45億元，專項(xiàng)債務(wù)限額2573.5億元）。財(cái)政部下達(dá)青島市新增政府債務(wù)限額556億元（一般債務(wù)限額57億元，專項(xiàng)債務(wù)限額499億元）。

截至2023年底，青島市政府債務(wù)余額3620.01億元，其中，一般債務(wù)余額1076.89億元，占全市政府債務(wù)的29.75%；專項(xiàng)債務(wù)余額2543.11億元，占全市政府債務(wù)的70.25%。2023年全市政府債務(wù)無逾期。

德邦證券研究所所長(zhǎng)程強(qiáng)指出，化債的核心目的是騰挪財(cái)政空間，更好地調(diào)動(dòng)地方政府積極性，采取更大力度的舉措支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211491965026