每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

11月17日晚間，金發(fā)拉比（SZ002762，前收盤價(jià)6.98元，市值24.71億元）宣布終止重大資產(chǎn)重組，并調(diào)整收購(gòu)方案，將收購(gòu)范圍縮減為韓妃投資旗下珠海韓妃和中山韓妃兩家盈利的子公司，引發(fā)市場(chǎng)熱議。與此前的重組方案相比，此次調(diào)整明顯減少了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也改變了交易性質(zhì)，從重大資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)為普通關(guān)聯(lián)交易。作為一家主營(yíng)母嬰消費(fèi)品的企業(yè)，此次對(duì)醫(yī)美行業(yè)的跨界投資雖然飽受爭(zhēng)議，但從金發(fā)拉比的調(diào)整策略來(lái)看，量力而行不失為明智之舉。

首先，韓妃投資近年來(lái)的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)堪憂，對(duì)其收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年上半年，韓妃投資歸母凈利潤(rùn)分別為虧損4528.92萬(wàn)元、虧損1987.90萬(wàn)元、虧損239.02 萬(wàn)元（該數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)），已經(jīng)連續(xù)兩年半虧損。截至2024年6月30日，韓妃投資的所有者權(quán)益為負(fù)4815.13萬(wàn)元。而珠海韓妃和中山韓妃作為韓妃投資旗下的盈利資產(chǎn)，其盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，2023年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800萬(wàn)元，2024年前8個(gè)月合計(jì)凈利潤(rùn)已達(dá)到767萬(wàn)元。金發(fā)拉比在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后選擇僅收購(gòu)盈利資產(chǎn)，這一調(diào)整體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)收購(gòu)可行性和潛在回報(bào)的更為謹(jǐn)慎的考量。

其次，從金發(fā)拉比與韓妃投資的合作歷程來(lái)看，這一跨界投資顯然并非倉(cāng)促而為。金發(fā)拉比自2021年起即參股韓妃投資，經(jīng)過(guò)三年的股權(quán)增持與合作，雙方已建立較為深入的了解和互信。分步實(shí)施收購(gòu)不僅可以避免因全面接手虧損業(yè)務(wù)帶來(lái)的巨大財(cái)務(wù)壓力，也為未來(lái)的整合提供了更多靈活性。相比一些盲目擴(kuò)張的跨界并購(gòu)案例，金發(fā)拉比的策略顯得更具理性和審慎性。

盡管如此，金發(fā)拉比此次跨界布局仍然存在挑戰(zhàn)。醫(yī)美行業(yè)雖然備受市場(chǎng)青睞，但競(jìng)爭(zhēng)激烈且政策監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)發(fā)展充滿不確定性。金發(fā)拉比作為一家長(zhǎng)期深耕母嬰消費(fèi)品的企業(yè)，如何在醫(yī)美領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同并非易事。尤其是在公司自身已連續(xù)兩年虧損的背景下，此次投資的短期回報(bào)能力仍需時(shí)間驗(yàn)證。不過(guò)，分步投資和縮小收購(gòu)范圍的策略無(wú)疑降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)的資源整合和市場(chǎng)拓展留下了調(diào)整空間。

整體來(lái)看，金發(fā)拉比調(diào)整收購(gòu)范圍的舉措雖然引發(fā)爭(zhēng)議，但從企業(yè)實(shí)際情況和投資邏輯分析，這種“量力而行”的策略是一種明智的選擇。通過(guò)聚焦盈利資產(chǎn)，企業(yè)既降低了財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也為后續(xù)發(fā)展預(yù)留了更多可能性。未來(lái)，無(wú)論整合效果如何，此次調(diào)整展現(xiàn)出的審慎投資態(tài)度都值得肯定，也為其他上市公司跨界布局提供了有益借鑒。企業(yè)在追求多元化發(fā)展的同時(shí)，只有量力而行、穩(wěn)扎穩(wěn)打，才能在新領(lǐng)域中取得長(zhǎng)遠(yuǎn)成功。