每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 魏官紅    

張柏芝曾經(jīng)代言的紙尿褲品牌，“嬰舒寶”背后的企業(yè)——舒寶國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱舒寶國(guó)際）正在沖刺港股上市。

舒寶國(guó)際主要產(chǎn)品包括嬰童護(hù)理用品等一次性使用衛(wèi)生用品。近兩年，中國(guó)一次性使用衛(wèi)生用品市場(chǎng)較為低迷，舒寶國(guó)際業(yè)績(jī)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，這主要得益于俄羅斯市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。2023年，公司來(lái)自俄羅斯市場(chǎng)的收入比例甚至達(dá)到57.7%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

不過(guò)，今年俄羅斯市場(chǎng)的生意似乎沒(méi)有那么好做了。今年前五個(gè)月，公司來(lái)自俄羅斯市場(chǎng)的收入比例同比大幅下降了27.9個(gè)百分點(diǎn)。

去年俄羅斯市場(chǎng)收入占比近六成

舒寶國(guó)際主要在中國(guó)從事個(gè)人一次性使用衛(wèi)生用品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，專注于亞歐大陸新興市場(chǎng)的嬰童護(hù)理類用品。其中，嬰童護(hù)理用品是公司的主打產(chǎn)品，占公司2021年至2023年及今年前五個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期）收入的比例大約分別為86.8%、78.9%、71.5%及55.7%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

近幾年舒寶國(guó)際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算穩(wěn)扎穩(wěn)打。報(bào)告期內(nèi)，舒寶國(guó)際的收入分別為2.63億元、4.08億元、6.55億元和2.81億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為1000萬(wàn)元、4186萬(wàn)元、5769萬(wàn)元和1921萬(wàn)元。

這主要得益于俄羅斯市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。2021年至2023年，舒寶國(guó)際來(lái)自俄羅斯的收入占比逐年上升，分別達(dá)到40.0%、50.4%和57.7%。

其中，被稱為“俄羅斯頂級(jí)零售商”的大客戶對(duì)于舒寶國(guó)際來(lái)說(shuō)尤為重要。2021年，其還是舒寶國(guó)際第二大客戶，在2022年、2023年及2024年前五個(gè)月，其均是舒寶國(guó)際第一大客戶，為公司貢獻(xiàn)收入占比分別達(dá)11.8%、31.5%、48.7%及35.7%。

舒寶國(guó)際的產(chǎn)品在俄羅斯市場(chǎng)銷(xiāo)售，并非主要通過(guò)公司自有品牌來(lái)銷(xiāo)售，而是通過(guò)合同生產(chǎn)的模式，為俄羅斯客戶代工嬰童護(hù)理用品。

根據(jù)披露，2022年春季以來(lái)，針對(duì)俄羅斯施加的制裁導(dǎo)致物流成本上漲，生產(chǎn)用原材料短缺，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者對(duì)自有品牌嬰童護(hù)理用品的需求有所攀升。2023年，供應(yīng)至俄羅斯零售商的大部分自有品牌嬰童紙尿褲均在中國(guó)及土耳其生產(chǎn)。

不過(guò)，這樣的商業(yè)機(jī)遇也存在變數(shù)。舒寶國(guó)際坦言，公司無(wú)法預(yù)測(cè)美國(guó)聯(lián)邦、州或地方政府或英國(guó)、歐盟、聯(lián)合國(guó)、澳大利亞及其他適用司法管轄區(qū)會(huì)如何詮釋或?qū)嵤┯嘘P(guān)公司或聯(lián)屬人士目前及未來(lái)在該等國(guó)家開(kāi)展活動(dòng)的任何政策；不僅如此，“由于制裁計(jì)劃不時(shí)演變，可能生效的新規(guī)定或限制或會(huì)增加對(duì)我們業(yè)務(wù)活動(dòng)的審查或?qū)е挛覀兊臉I(yè)務(wù)活動(dòng)被認(rèn)為違反制裁”。

今年前五個(gè)月俄羅斯市場(chǎng)收入比例大幅下滑

國(guó)際形勢(shì)只是影響舒寶國(guó)際在俄羅斯市場(chǎng)收入的因素之一。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，俄羅斯于2021年的出生率下降至9.6‰，處于過(guò)去10年的低位。公司表示，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到俄羅斯出生率下降等因素的重大不利影響。

公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。公司招股文件中稱，亞歐大陸嬰童護(hù)理一次性使用衛(wèi)生用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，快速發(fā)展，市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多新品牌及新產(chǎn)品。

這種情況下，今年前五個(gè)月，舒寶國(guó)際來(lái)自俄羅斯市場(chǎng)收入約1.11億元，占公司收入比例大約39.6%，同比2023年前五個(gè)月下降了27.9個(gè)百分點(diǎn)。

為何今年前五個(gè)月來(lái)自俄羅斯市場(chǎng)的收入比例大幅下降？報(bào)告期內(nèi)，公司合同生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入中，嬰童護(hù)理用品銷(xiāo)售約占比94.5%、98.8%、98.3%及87.6%，占比較大。針對(duì)今年前五個(gè)月合同生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入下降約15.6%，公司提到，相關(guān)嬰童護(hù)理用品銷(xiāo)售收入減少約4630萬(wàn)元，主要由于2024年前五個(gè)月銷(xiāo)量下降約16.8%（尤其是對(duì)俄羅斯的銷(xiāo)售），同時(shí)平均售價(jià)下降約10.2%。

在這一背景下，今年前五個(gè)月，來(lái)自公司第一大客戶俄羅斯頂級(jí)零售商的收入比例也從2023年全年的48.7%降至35.7%。就此，舒寶國(guó)際招股文件中稱，2023年12月，公司與俄羅斯頂級(jí)零售商續(xù)簽無(wú)目標(biāo)采購(gòu)量的供應(yīng)協(xié)議，期限延長(zhǎng)至2030年12月31日。值得一提的是，無(wú)目標(biāo)采購(gòu)量即說(shuō)明，該供應(yīng)協(xié)議并沒(méi)有規(guī)定最低采購(gòu)量。

不止是俄羅斯市場(chǎng)，從全球市場(chǎng)來(lái)看，個(gè)人一次性使用衛(wèi)生用品市場(chǎng)早已是一片紅海。根據(jù)招股文件，全球一次性使用衛(wèi)生用品的市場(chǎng)規(guī)模在2019年至2022年有所下降，直至2023年才回升至2491億美元，相比2019年的2400億美元略微增長(zhǎng)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一次性使用衛(wèi)生用品市場(chǎng)的銷(xiāo)售額則由2019年的約1421億元小幅下降至2023年的1309億元。

就舒寶國(guó)際此次港股上市，11月18日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電公司，公司官網(wǎng)顯示的客戶電話提示暫停服務(wù)，而官網(wǎng)顯示的對(duì)外聯(lián)系電話則未獲接聽(tīng)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211141132860