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每經熱評丨永泰運低價定增 實控人加強控制未必有益

每日經濟新聞 2024-12-05 23:57:08

每經評論員 杜恒峰

12 月 4 日晚間,永泰運(SZ001228,股價23.04元,市值23.93億元)發(fā)布了定增預案,擬發(fā)行不超過2159.83萬股新股,發(fā)行價格為18.52元/股,募集資金不超過4億元,主要用于補充公司流動資金。此次定增的發(fā)行對象為實控人陳永夫和金萍夫婦控制的永泰投資。若定增順利完成,陳、金二人持股比例將從37.95%大幅提升至48.82%。雖然實控人愿意投入“真金白銀”支持公司是一件好事,但對于投資者而言,仍有兩個關鍵問題需要關注。

首先是定增的必要性問題。永泰運表示,定增是因為公司正向供應鏈貿易服務業(yè)務擴展,而該業(yè)務的營收占比已達到36.71%,業(yè)務規(guī)模的快速增長對運營資金提出了更高要求。此外,公司資產負債率上升較快,需通過定增減輕財務負擔。

然而,永泰運2022年才完成上市,至今不到兩年時間。公司在IPO時募資7.9億元,截至2024年9月30日,仍有1.38億元未使用,其中7000萬元被投資于銀行理財產品,剩余資金將繼續(xù)用于募投項目。三季度末,公司賬面現(xiàn)金余額為5.17億元,應收票據(jù)和賬款超過10億元,預付款項為5.86億元,這三項流動資產占總資產(40.4億元)的50%以上。

盡管公司的資產負債率為54%,不算低,但也并非過高,且現(xiàn)金和應收款項等流動資產的使用效率仍有較大提升空間。事實上,過多的現(xiàn)金儲備并非總是好事,缺乏現(xiàn)金使用的約束可能導致企業(yè)經營質量下降。長期來看,上市公司也可能因此失去投資者的青睞。因此,定增的“必要性”值得商榷。

其次是定增的性價比問題。任何定增都會增加股份數(shù)量,從而攤薄每股收益,這是最直接的代價。根據(jù)永泰運的模擬計算,假設公司歸母凈利潤保持不變,定增完成后,2025年每股收益將從原先的0.92元下降至0.84元。此外,永泰運當前股價處于上市以來的低點,定增價格18.52元/股較市場價相當于打八折,接近公司歷史最低股價,也遠低于IPO時的發(fā)行價29.2元/股(已扣除現(xiàn)金分紅)。定增對象是實控人,而IPO時的發(fā)行對象是公眾投資者。由于定增價格遠低于市場價格和IPO發(fā)行價格,這一價格差異顯然對公眾投資者不太友好,可能導致他們的利益受到侵害。

總體來看,永泰運此次定增的真正動機和實際效果值得深思。雖然實控人增持股份,鞏固控制地位,表面上看有利于公司發(fā)展,但對于公眾投資者而言,這種低價定增和股權集中未必能帶來實際的價值提升。公司現(xiàn)有資金和股東結構尚能維持運營,若定增過度集中股權而犧牲公眾投資者利益,則可能適得其反。

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每經評論員 杜恒峰 12 月 4 日晚間,永泰運(SZ001228,股價23.04元,市值23.93億元)發(fā)布了定增預案,擬發(fā)行不超過2159.83萬股新股,發(fā)行價格為18.52元/股,募集資金不超過4億元,主要用于補充公司流動資金。此次定增的發(fā)行對象為實控人陳永夫和金萍夫婦控制的永泰投資。若定增順利完成,陳、金二人持股比例將從37.95%大幅提升至48.82%。雖然實控人愿意投入“真金白銀”支持公司是一件好事,但對于投資者而言,仍有兩個關鍵問題需要關注。 首先是定增的必要性問題。永泰運表示,定增是因為公司正向供應鏈貿易服務業(yè)務擴展,而該業(yè)務的營收占比已達到36.71%,業(yè)務規(guī)模的快速增長對運營資金提出了更高要求。此外,公司資產負債率上升較快,需通過定增減輕財務負擔。 然而,永泰運2022年才完成上市,至今不到兩年時間。公司在IPO時募資7.9億元,截至2024年9月30日,仍有1.38億元未使用,其中7000萬元被投資于銀行理財產品,剩余資金將繼續(xù)用于募投項目。三季度末,公司賬面現(xiàn)金余額為5.17億元,應收票據(jù)和賬款超過10億元,預付款項為5.86億元,這三項流動資產占總資產(40.4億元)的50%以上。 盡管公司的資產負債率為54%,不算低,但也并非過高,且現(xiàn)金和應收款項等流動資產的使用效率仍有較大提升空間。事實上,過多的現(xiàn)金儲備并非總是好事,缺乏現(xiàn)金使用的約束可能導致企業(yè)經營質量下降。長期來看,上市公司也可能因此失去投資者的青睞。因此,定增的“必要性”值得商榷。 其次是定增的性價比問題。任何定增都會增加股份數(shù)量,從而攤薄每股收益,這是最直接的代價。根據(jù)永泰運的模擬計算,假設公司歸母凈利潤保持不變,定增完成后,2025年每股收益將從原先的0.92元下降至0.84元。此外,永泰運當前股價處于上市以來的低點,定增價格18.52元/股較市場價相當于打八折,接近公司歷史最低股價,也遠低于IPO時的發(fā)行價29.2元/股(已扣除現(xiàn)金分紅)。定增對象是實控人,而IPO時的發(fā)行對象是公眾投資者。由于定增價格遠低于市場價格和IPO發(fā)行價格,這一價格差異顯然對公眾投資者不太友好,可能導致他們的利益受到侵害。 總體來看,永泰運此次定增的真正動機和實際效果值得深思。雖然實控人增持股份,鞏固控制地位,表面上看有利于公司發(fā)展,但對于公眾投資者而言,這種低價定增和股權集中未必能帶來實際的價值提升。公司現(xiàn)有資金和股東結構尚能維持運營,若定增過度集中股權而犧牲公眾投資者利益,則可能適得其反。
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