距離歐盟委員會發(fā)布最終裁定結(jié)果的預期時間已不足一周，“網(wǎng)紅代糖”赤蘚糖醇又面臨來自美國的反傾銷、反補貼調(diào)查（下稱“雙反”調(diào)查）。 12月16日，國內(nèi)赤蘚糖醇巨頭三元生物（301206.SZ，股價27.77元，市值56.19億元）公告稱，公司已于近日獲悉，美國生產(chǎn)商Cargill,Incorporated公司于美國時間2024年12月13日向美國商務部和美國國際貿(mào)易委員會提交申請，要求對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動反傾銷和反補貼調(diào)查。 去年11月，歐盟委員會曾對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，并于2024年7月19日初步裁定征收31.9%至235.6%的臨時反傾銷稅。根據(jù)歐盟反傾銷調(diào)查程序，預計2024年12月20日歐盟委員會將發(fā)布最終裁定結(jié)果。 最新公告中，三元生物表示，本次對中國赤蘚糖醇的“雙反”尚處于調(diào)查階段，對公司生產(chǎn)、經(jīng)營的影響存在不確定性。12月17日下午，記者多次致電三元生物投資者交流熱線，但均被提示撥打電話無法接通。 當日下午，《每日經(jīng)濟新聞》記者分別致電另外兩家赤蘚糖醇生產(chǎn)商保齡寶（002286.SZ，股價7.98元，市值29.51億元）及華康股份（605077.SH，股價15.16元，市值46.37億元）的董秘辦公室，前者表示美國是其主要市場之一，但具體采訪事宜需由公司高層回應；后者表示，公司目前銷售額不大。記者又以郵件形式向上市公司發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，保齡寶及三元生物未進一步回應。 美國是多家赤蘚糖醇相關公司的主要市場之一 據(jù)三元生物介紹，美國此次雙反調(diào)查系因美國一生產(chǎn)商于美國時間2024年12月13日向美國商務部和國際貿(mào)易委員會提交申請，要求對原產(chǎn)于中國的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動雙反調(diào)查。據(jù)了解，反傾銷調(diào)查的調(diào)查期預計為2024年4月1日至2024年9月30日，反補貼調(diào)查的調(diào)查期預計為2023年1月1日至2023年12月31日。 與此前不同，三元生物此次并未披露調(diào)查期內(nèi)公司出口至美國的涉案產(chǎn)品金額占公司營業(yè)收入比例。去年11月，歐盟啟動反傾銷調(diào)查時，三元生物曾在公告中提及，2022年10月1日至2023年9月30日公司出口至歐盟的涉案產(chǎn)品金額占公司營業(yè)收入約18.79%。 對于國內(nèi)赤蘚糖醇頭部企業(yè)而言，歐美市場是其主要銷售區(qū)域之一。以三元生物為例，公司曾在半年報中披露稱，公司產(chǎn)品以外銷為主。2024年上半年，公司外銷收入占當期主營業(yè)務收入的比例為72.67%，外銷地區(qū)包括美洲、歐洲、非洲、大洋洲等地區(qū)。 據(jù)三元生物招股書，2018年、2019年和2020年，公司對美國的直接報關銷售收入分別為1.33億元、2.74億元和3.36億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為51.34%、60.60%和43.43%。換言之，美國市場一度為三元生物貢獻了超四成的營收。 對于另一家頭部赤蘚糖醇產(chǎn)商保齡寶而言，美國市場亦是公司的重點市場之一。12月13日晚間，保齡寶公告稱，擬通過向全資子公司增資不超過6.22億元人民幣對外投資建設美國功能性糖（醇）項目以滿足國際客戶日益增長的訂單需求。 今年9月，保齡寶曾在接受調(diào)研時表示，公司目前海外業(yè)務收入占比偏低，公司目前計劃在美國、歐洲設立辦事處，未來幾年海外業(yè)務將是公司發(fā)展的重要方向。下半年公司會努力抓住歐盟反傾銷稅率帶來的糖醇市場機遇，進一步開拓歐洲市場，把赤蘚糖醇相關產(chǎn)品在歐洲作為重點產(chǎn)品進行推廣。預計赤蘚糖醇銷量在歐洲市場會有明顯增長。 記者從保齡寶處了解到，與歐洲業(yè)務相比，目前保齡寶在美國的業(yè)務體量更大。不過，對于美國擬進行的雙反調(diào)查以及對公司在美投資相關內(nèi)容，保齡寶董秘辦接線人員表示需請示相關高管。截至發(fā)稿，保齡寶方面尚未回應。 赤蘚糖醇價格年內(nèi)已有回升 歐美連續(xù)“雙反”調(diào)查背后，2023年下半年以來，赤蘚糖醇價格已較此前“價格戰(zhàn)”期間有所回溫。 三元生物在半年報中提及，過去幾年間，行業(yè)新增產(chǎn)能的投放導致赤蘚糖醇市場的供需關系開始失衡。由于技術和渠道積累不足，許多新進企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量難以獲得客戶認可，只能通過低價競爭來爭奪市場份額。這導致整個行業(yè)競爭急速升級，同時也帶來了“劣幣驅(qū)逐良幣”的風險，即低質(zhì)量產(chǎn)品擠出市場高質(zhì)量產(chǎn)品的現(xiàn)象。 根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年赤蘚糖醇的最高報價曾達到40000元/噸，隨后逐步下滑。2023年上半年，赤蘚糖醇的報價一度降至9500元/噸。低價惡性競爭，導致整個行業(yè)普遍虧損。財報顯示，2023年三元生物、保齡寶的相關業(yè)務營收利潤均出現(xiàn)大幅下滑，赤蘚糖醇相關業(yè)務毛利率告負。 “這種情況對整個行業(yè)的長期健康發(fā)展構(gòu)成了一定的挑戰(zhàn)，整個赤蘚糖醇行業(yè)正在經(jīng)歷重整。赤蘚糖醇行業(yè)的市場競爭加劇、價格下跌以及行業(yè)整合的加速，影響了行業(yè)的盈利能力和企業(yè)的生存狀況?！? 但隨著赤蘚糖醇價格觸底，部分產(chǎn)能開始出清，新的市場秩序正逐步建立。據(jù)相關企業(yè)披露，2023年12月開始，赤蘚糖醇價格有所回升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月3日，當前國內(nèi)赤蘚糖醇主流出廠參考價格11200元/噸左右。 體現(xiàn)在具體業(yè)務上，今年前三季度，三元生物實現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元，同比增長46.62%；凈利潤8100.72萬元，同比增長94.39%。據(jù)三元生物半年報，2024年上半年，公司赤蘚糖醇產(chǎn)品營收合計3.11億元，毛利率從上年同期的-3.89%增長至9.09%，同比增加了12.98個百分點。 單看歐洲業(yè)務，在“雙反”調(diào)查期間，2024年上半年，三元生物在歐洲的經(jīng)銷商數(shù)合計53家。而2023年年報中，這一數(shù)目為72家。