每日經(jīng)濟新聞 2025-01-26 10:33:08
1月24日，商務部等8部門印發(fā)通知，提出穩(wěn)定和擴大汽車消費等五方面試點任務。中國銀河指出，六部委聯(lián)合印發(fā)方案，推動中長期資金入市，將提振A股市場流動性和穩(wěn)定性，增強投資者信心。華安證券認為，此舉有助于提升中長期資金投資行為穩(wěn)定性，熨平市場短期波動，改革將更好發(fā)揮專業(yè)機構投資者作用。
每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 肖芮冬
據(jù)商務部網(wǎng)站1月24日消息，商務部等8部門印發(fā)《關于開展汽車流通消費改革試點工作的通知》，其中提出了五方面試點任務，一是穩(wěn)定和擴大汽車消費，加強部門間協(xié)作聯(lián)動，鼓勵相關地區(qū)優(yōu)化汽車限購限行措施，培育壯大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車消費，推動汽車商旅文體健融合發(fā)展；二是促進二手車高效流通，持續(xù)完善二手車流通管理制度，提升二手車流通服務能力；三是營造汽車文化氛圍，因地制宜打造汽車與旅游、文化、體育等跨界融合消費創(chuàng)新項目；四是完善報廢汽車回收利用體系，鼓勵發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式，加快再制造重點技術研發(fā)應用；五是提升汽車流通消費數(shù)字化水平，完善汽車領域信息披露制度，探索實施報廢機動車回收證明電子化。
中國銀河：中長期資金入市，耐心資本與長期資金聚焦在哪些方向？
六部委聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，穩(wěn)定資本市場為核心，推動商業(yè)保險資金、社會保障基金、企業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金的流動，在短期內(nèi)將顯著提振A股市場的流動性和穩(wěn)定性。從中長期來看，隨著政策的逐步落實，A股市場有望迎來更多中長期資金支持，A股市場的資金面將更加穩(wěn)健，投資者的信心將進一步增強，從而促進A股市場的發(fā)展。
中長期資金入市規(guī)模，首先是保險資金，2023年末，中國保險資金運用余額為27.67萬億元，其中股票和證券投資占比12.02%。2024年三季度末，保險公司總資金運用余額達32.15萬億元，人身險公司權益類資產(chǎn)占比20.89%，財險公司占比23.36%。證監(jiān)會負責人表示，力爭從2025年起，大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股。第二是社?；穑刂?023年12月末，社保基金在A股持倉市值約4103億元，占總規(guī)模的13.6%。2024年三季度末，持股市值增至4600億元。社?；鹜顿Y風格以長期價值投資為主，權益資產(chǎn)持倉比例遠低于上限值。第三是養(yǎng)老金，2023年末，基本養(yǎng)老保險基金收入76691億元，支出68369億元，累計結余78173億元，投資運營規(guī)模1.86萬億元。第四是企（職）業(yè)年金，2023年末，企業(yè)年金投資運營規(guī)模3.19萬億元，2007年以來全國企業(yè)年金基金年均投資收益率6.26%。第五是公募權益類基金，2024年1月至2025年1月，公募基金中權益類基金的規(guī)模表現(xiàn)出明顯的增長趨勢，尤其是受“924新政”一攬子政策影響，2024年9月和10月權益類基金的資產(chǎn)凈值和份額均大幅上升。
耐心資本與長期資金結構取向有哪些？結合當前宏觀政策導向和經(jīng)濟復蘇結構性特征，本次中長期資金入市或?qū)⒅饕欣谝韵氯齻€方向：
一是新質(zhì)生產(chǎn)力方向，中長期資金聚焦于國家戰(zhàn)略需求和社會經(jīng)濟的長遠發(fā)展，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供堅實的資金后盾，是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關鍵力量。
二是以追求低風險和長期收益為目標，與“兩重”方向的投資屬性高度契合。投資“兩新”相關企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈，能夠助力企業(yè)加大設備更新、技術研發(fā)和市場拓展力度。
三是安全邊際較高的資產(chǎn)。社保、養(yǎng)老金、年金等資金屬性與紅利板塊具有更高匹配度，同時，加強逆周期調(diào)控下央國企引領或?qū)l(fā)揮更大作用，亦將獲得更多資金青睞。
華安證券：新一輪上漲行情徐徐展開，關注這兩條主線
六部門聯(lián)合近日印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。延長中長期資金的考核周期，目的是減少市場短期博弈和波動。要求公募、國有保險、基本養(yǎng)老保險、年金等基金全面建立實施3年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險當年經(jīng)營指標考核權重、提高經(jīng)營效益類指標長周期考核權重，明確全國社?；?年以上長周期安排等。此舉有助于提升中長期資金投資行為穩(wěn)定性，熨平市場短期波動。
對公募基金實施改革，加快推進指數(shù)化投資發(fā)展，實施股票ETF產(chǎn)品快速注冊機制；引導基金公司每年一定比例利潤自購旗下權益產(chǎn)品。此外，支持資本市場貨幣政策工具等一攬子政策也對市場穩(wěn)定起到了有力支撐作用，同時可以根據(jù)市場需要隨時增加足夠的中長期資金。此舉改革將更好的發(fā)揮專業(yè)機構投資者對穩(wěn)定資本市場的作用，同時也預示著權益低波動產(chǎn)品和ETF發(fā)展迎來黃金期。
方案諸多舉措都有力的提升了銀行保險的中長期投資價值，包括公募基金未來3年流通市值每年至少增加10%；保險資金的30%新增保費、第二批保險資金長期股票投資試點、注入社?；鸬呢斦度氲韧度階股，同時基于穩(wěn)健要求，銀行成為優(yōu)選；監(jiān)管層加大中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)新力度以及鼓勵上市公司增加分紅派息等都將加強銀行股的投資優(yōu)勢。
2月市場可以關注2條主線：第一條主線是高彈性成長科技，包括泛TMT、軍工。后續(xù)市場有望受益特朗普對華政策明朗化和新一輪宏觀政策預期再起而展開階段性反彈行情，因此成長科技彈性品種有望占優(yōu)。同時AI等催化劑也有望在春節(jié)消費場景中出現(xiàn)；第二條主線是強季節(jié)性效應的基建優(yōu)勢品種?；ㄩ_工鏈條存在穩(wěn)定規(guī)律的強季節(jié)效應機會，這種機會與基本面和景氣無關，行情支撐主要來自于估值即對“兩會”政策的預期支撐。
國金證券：機器人智能化的提升在于感知，傳感器是感知層面核心部件
傳感器是機器人與外界感知的橋梁，看好視覺、力覺、觸覺三個方向。機器人智能化的提升在于感知能力的提升，傳感器是感知層面核心部件。人形機器人主要感知維度來自于力覺、慣性、觸覺、視覺、速度/位置這五大方面，結合產(chǎn)品壁壘、行業(yè)格局、產(chǎn)業(yè)進展程度，視覺、力覺、觸覺是未來人形機器人傳感器領域值得重點關注的三個細分方向。
視覺，機器之“眼”，軟硬皆為壁壘，國內(nèi)廠商差異競爭。3D視覺傳感器具有精度高、信息量大、集成度高等多個優(yōu)勢，適用于復雜、精密的識別，更有望成為未來人形機器人的主流方案。3D視覺傳感器的核心指標為深度分辨率、精度等，實現(xiàn)高性能的3D視覺傳感器要求對于硬件的芯片設計、軟件的算法研發(fā)等均提出較高要求。海外頭部廠商蘋果、微軟在3D視覺傳感器領域技術領先、算法優(yōu)勢強；國內(nèi)部分廠商通過攻克芯片、關鍵元器件等環(huán)節(jié)實現(xiàn)差異競爭，在部分技術指標已經(jīng)超過海外頭部廠商，未來有望打入人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。
力覺，機器人靈活操作的核心，人形機器人的手腕、腳踝處需六維力矩傳感器、其他關節(jié)預計使用關節(jié)扭矩傳感器。從特斯拉AIday的技術路線來看，末端執(zhí)行機構對于精度要求更高，預計使用六維力矩傳感器；其他關節(jié)對于里的感知相對簡單，預計單維力矩傳感器即可滿足要求。六維力矩傳感器海外龍頭為ATI廠商，技術水平領先，而部分國產(chǎn)廠商在多維力矩傳感器領域進展順利，后續(xù)有望進入人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。
觸覺，機器之“膚”，實現(xiàn)精細交互。電子皮膚是機器人觸覺實現(xiàn)精細交互的關鍵技術，視覺+觸覺的方案技術指標更優(yōu)、有望成為未來的主流方案。23年12月特斯拉OptimusGen2實現(xiàn)抓雞蛋動作，國內(nèi)廠商帕西尼新一代靈巧手具有近1千個觸覺傳感器，大大提升操作精度；從技術路徑來看，帕西尼的觸覺結合視覺的方案技術指標更優(yōu)、成本更低，有望成為未來觸覺的主流方案。
東吳證券：人形機器人量產(chǎn)在即開啟十年產(chǎn)業(yè)大周期，為何諧波減速器為人形機器人最合適應用方案？
人工智能的終極載體，量產(chǎn)在即有望開啟十年產(chǎn)業(yè)大周期，馬斯克在采訪中表示，如果一切進展順利2026年特斯拉產(chǎn)量將增加10倍，至5萬~10萬臺人形機器人，然后在第二年再增加10倍至50-100萬臺。海外產(chǎn)業(yè)鏈巨頭包括英偉達、谷歌、OpenAI等也紛紛入局人形機器人。確定性看Tier1和諧波減速器環(huán)節(jié)，減速器是旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器的核心部件。
減速器分為諧波減速器、RV減速器及行星減速器。諧波減速器的特點包括負載小、精度高、結構緊湊，在工業(yè)機器人領域用于小負載六軸、小負載SCARA及協(xié)作機器人；RV減速器主要用于重負載機器人；行星減速器廣泛用于航空航天、機器人、汽車等國民工業(yè)。零部件環(huán)節(jié)，諧波減速器由于競爭格局明朗，由于產(chǎn)能、價格等因素，未來份額有望持續(xù)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。
為何諧波減速器為人形機器人最合適應用方案？首先人形機器人對于減速機的選擇主要有以下考慮——體積小，重量輕，價格低：Optimus全身28個旋轉(zhuǎn)+直線執(zhí)行器，空間有限要求減速器體積盡量??；此外，人形機器人減重和降本是未來發(fā)展的核心方向。其次是傳動效率高，減速機若傳動效率過低，會導致發(fā)熱嚴重。但體積小和重量輕是更優(yōu)先指標，因此諧波減速器是目前人形機器人最合適應用方案：機器狗自由度低，對體積和重量要求低，因此大量采用行星減速機。
投資主線上，可關注T鏈（特斯拉），包括三花智控、拓普集團、綠的諧波、鳴志電器等；華為機器人產(chǎn)業(yè)鏈，包括賽力斯、雷賽智能等；其余鏈條，包括偉創(chuàng)電氣、長盛軸承、建設工業(yè)等。
封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1401114181
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