每經評論員 吳澤鵬

近日，錦龍股份（SZ000712，股價15.08元，市值135.1億元）提出擬向控股股東東莞市新世紀科教拓展有限公司（以下簡稱新世紀公司）及其母公司東莞市弘舜劭和發(fā)展股份有限公司（以下簡稱弘舜公司）借款，借款總額合計不超過15億元，年利率不超過10%，期限1年。

從財務數據來看，錦龍股份的經營狀況令人擔憂，該公司連續(xù)多年虧損，債臺高筑，頻繁向關聯方借款。根據其2024年三季度報，公司負債總額已達到196.98億元，資產負債率高達81.50%。

筆者認為，錦龍股份此番再向關聯方借款15億元，短期看或許能夠緩解資金壓力，但長期看并不能從根本上改善公司的財務狀況，且向控股股東借款也有利息，高成本融資只會進一步侵蝕利潤，加劇市場對其償債能力的擔憂。

一方面，錦龍股份持有中山證券67.78%股權，持有東莞證券40%股份，這是該公司業(yè)績來源，但其此前已提出將轉讓上述大部分持股。筆者認為，從資本運作的角度來看，出售優(yōu)質資產雖能回籠資金，短期改善現金流，但也意味著錦龍股份將失去重要分紅，削弱其長期盈利能力，因此需要在資金回籠與長期盈利能力之間找到平衡，避免陷入“殺雞取卵”的惡性循環(huán)。

另一方面，除了持股兩家券商，錦龍股份上市公司母公司旗下并無具體經營業(yè)務。過去多年，其利息支出等主要便是依賴持股的分紅以及大股東的財務資助。因此，若想真正擺脫債務困境，錦龍股份需從根本上改善經營狀況，積極拓展業(yè)務領域，加快業(yè)務多元化轉型，增強自身的造血能力。但在這方面，該公司執(zhí)行力有待提高。

例如，錦龍股份去年4月就提出要與合作方成立項目公司在廣東地區(qū)合作開展智算中心建設及運營業(yè)務，但一直到去年11月，公司回復投資者提問時還稱，“項目公司尚未成立”，如今也未見有新的進展披露。

當下，人工智能發(fā)展日新月異，智能計算的需求迅速增長，與其他上市公司相比，錦龍股份提出布局智算業(yè)務的時機已顯滯后，在此前提下，更需要高效的執(zhí)行力和資源配置。提出近一年也未見有實質推進，轉型決心與行動力如何體現？筆者以為，若真想在該領域分得一杯羹，錦龍股份必須加快項目推進速度，明確項目規(guī)劃和實施路徑，避免錯失市場機遇。

此外，公司可考慮通過引入戰(zhàn)略投資者或進行股權融資，優(yōu)化資本結構，減輕負債壓力。公司還可以加強與合作伙伴的戰(zhàn)略聯盟，借助外部資源推動業(yè)務擴展，尋找新的收入增長點。

總而言之，錦龍股份若想真正走出困境，必須加快轉型步伐，提升自身的造血能力，而不能長期依賴“拆東墻補西墻”的方式來維持運營。只有這樣，錦龍股份才能真正站穩(wěn)腳跟，擺脫當前的財務困境。