每經(jīng)編輯 葉峰

直播時(shí)間：

2025-2-10 19:00

嘉賓：

梁杏 國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)

楊曉磊 知名投顧主理人

摘要：

自由現(xiàn)金流等于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減去資本性支出。現(xiàn)金流和紅利的區(qū)別在于，紅利是一個(gè)果，現(xiàn)金流是一個(gè)因。我要分紅，手上得有錢，我可以選擇分紅、也可以選擇不分紅，可以選擇高分紅、也可以選擇低分紅。但是我要分紅的前提一定是我有錢、有非常高的自由現(xiàn)金流公司，這是一個(gè)非常重要的前提。

2016年以來(lái)到2024年紅利指數(shù)連續(xù)九年都沒(méi)有跑贏現(xiàn)金流的指數(shù)，這個(gè)就是現(xiàn)金流的優(yōu)勢(shì)，它是通過(guò)自由現(xiàn)金流率這個(gè)指標(biāo)進(jìn)行篩選，篩選出來(lái)的股票整體來(lái)說(shuō)質(zhì)量、二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)比紅利的表現(xiàn)更好。

擁有高自由現(xiàn)金流、同時(shí)又做了高分紅的公司才能會(huì)被紅利指數(shù)篩選走，對(duì)于那些沒(méi)有做分紅或者分紅比較低但是它又擁有高自由現(xiàn)金流的公司，它就沒(méi)有被紅利指數(shù)篩選走。這就是紅利指數(shù)和現(xiàn)金流指數(shù)的區(qū)別，或者說(shuō)也是現(xiàn)金流指數(shù)表現(xiàn)比紅利好的重要原因。

自由現(xiàn)金流是一個(gè)質(zhì)量指標(biāo)，所篩選出來(lái)的是收現(xiàn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力非常強(qiáng)的一批公司，在市場(chǎng)上就是非常能打的。國(guó)內(nèi)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)也能看出，現(xiàn)金流這個(gè)因子歷史上表現(xiàn)就是比紅利和價(jià)值因子更強(qiáng)。

最近這一兩年的政策會(huì)更利好自由現(xiàn)金流的成分股，比如說(shuō)最近這段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)--市值管理》，對(duì)主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度、長(zhǎng)期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專門要求。在這里面提了很多要求，比如說(shuō)分紅回購(gòu)、增持股權(quán)、激勵(lì)并購(gòu)重組、投資者關(guān)系管理等，和新“國(guó)九條”里面強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管基調(diào)是一致的，它利好紅利、回購(gòu)。

股息率方面，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)因?yàn)檠雵?guó)企多，截至1月13日，股息率能達(dá)到4.44%，比其他的自由現(xiàn)金流指數(shù)更高。估值方面，富時(shí)現(xiàn)金流更偏大中市值一些，所以估值水平整體來(lái)說(shuō)偏低一點(diǎn)，截至1月13日，富時(shí)現(xiàn)金流PE/TTM值是11.22，處于歷史上四分之一的歷史分位，是中低水平。

現(xiàn)金流ETF（159399）1月27日-2月14日重磅發(fā)行中，月月評(píng)估分紅，感興趣的投資者可以進(jìn)行關(guān)注。

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