2025年2月17日，雪浪環(huán)境發(fā)布了關(guān)于第一期員工持股計劃實施進(jìn)展的公告，尚未開始購入股票。而作為信心試金石的員工持股計劃，每經(jīng)資本眼記者研究之后，卻發(fā)現(xiàn)雪浪環(huán)境的答卷并不那么令人滿意。原本上限僅1000萬元的資金規(guī)模，最終繳款竟只有721.3萬元，參與認(rèn)購員工也低于預(yù)期人數(shù)。而在這背后，是公司2024年預(yù)計高達(dá)3.5億至4.95億元的巨額虧損，創(chuàng)下上市十年來最差業(yè)績紀(jì)錄。 新任資本高手董事長上臺后推出的員工持股計劃，是扭轉(zhuǎn)乾坤的妙棋，還是淪為股價博弈的工具？接下來每經(jīng)資本眼記者將進(jìn)行一番詳細(xì)探究。 員工持股計劃凸顯信心不足？2024年虧損預(yù)計創(chuàng)新高 2024年12月24日，雪浪環(huán)境發(fā)布了第一期員工持股計劃管理辦法。2025年1月9日，公司召開的臨時股東大會審議通過了員工持股計劃的相關(guān)議案。2025年2月17日，雪浪環(huán)境發(fā)布了關(guān)于第一期員工持股計劃實施進(jìn)展的公告。從參與對象實際認(rèn)購和最終繳款的查驗結(jié)果來看，雪浪環(huán)境此次員工持股計劃的表現(xiàn)略不及預(yù)期。 根據(jù)雪浪環(huán)境此前發(fā)布的員工持股計劃管理辦法，擬參與本期員工持股計劃的總?cè)藬?shù)為不超過180人，本員工持股計劃資金規(guī)模上限為1000萬元（以“份”作為認(rèn)購單位，每份份額為1元）。而公司第一期員工持股計劃實際參與認(rèn)購的員工共計133人，參與認(rèn)購對象最終繳納的認(rèn)購資金合計721.3萬元（共721.3萬份，每份份額為1元）。 員工持股計劃通常體現(xiàn)了公司管理層及公司員工對公司發(fā)展前景的認(rèn)可，但讓每經(jīng)資本眼記者疑惑的有兩點：一是雪浪環(huán)境本次員工持股資金規(guī)模上限本來就不高，僅1000萬元，為何最終繳款僅721.3萬元？二是本次員工持股計劃擬參與認(rèn)購員工人數(shù)上限為180人，為何最終參與認(rèn)購的員工僅133人？ 上述兩點疑問是否意味著公司管理層和員工對于本次員工持股計劃的信心并沒有那么足？對此，每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電雪浪環(huán)境證券部，相關(guān)工作人員表示：“由于年前一些員工離職、崗位調(diào)整或者心態(tài)變化等原因，導(dǎo)致繳納的款項并沒有預(yù)想的那么多。由于董監(jiān)高的繳納比例是根據(jù)員工來的，所以董監(jiān)高的份額也相應(yīng)減少了?！? 每經(jīng)資本眼記者對比前后公告發(fā)現(xiàn)，董事長謝吳濤持有計劃份額為105萬份，此前擬認(rèn)購份額上限為150萬份；總經(jīng)理宋昕持有計劃份額為40萬份，此前擬認(rèn)購份額上限為70萬份。 （圖片來源：截圖自雪浪環(huán)境公告） 雪浪環(huán)境2024年的業(yè)績預(yù)告或許能夠說明一些問題。2025年1月20日，雪浪環(huán)境發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告，凈利潤預(yù)計為虧損3.5億元至4.95億元，而2023年的凈利潤為虧損4677.87萬元。雪浪環(huán)境于2014年上市，2024年是公司上市的第十個年頭，但業(yè)績表現(xiàn)卻創(chuàng)下最差紀(jì)錄，此前最高虧損紀(jì)錄發(fā)生于2020年，凈利潤為虧損3.36億元。 2024年雪浪環(huán)境業(yè)績大幅預(yù)虧的主要原因有兩點：一是下游需求出現(xiàn)萎縮和市場競爭加劇，公司業(yè)務(wù)主要包括垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)、工業(yè)廢物處理業(yè)務(wù)和鋼鐵業(yè)務(wù)，其中垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)和鋼鐵行業(yè)的需求在萎縮，而危廢處置市場的競爭態(tài)勢則進(jìn)一步加?。欢?024年公司出現(xiàn)多項資產(chǎn)減值損失，合計高達(dá)2.28億元。 實控人變更為國資后業(yè)績“變臉” 原控股股東持續(xù)減持股份 目前，雪浪環(huán)境的控股股東為新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱新蘇環(huán)保），實控人為常州市新北區(qū)人民政府。2019年至2020年，新蘇環(huán)保兩次通過股份轉(zhuǎn)讓的方式獲得原實控人楊建平等人合計29.86%的股份，成為雪浪環(huán)境的控股股東。相關(guān)公告顯示，新蘇環(huán)保認(rèn)為，可與雪浪環(huán)境實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分整合雙方資源，拓展業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，提高綜合競爭實力，打造創(chuàng)新型綠色可持續(xù)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，成為國內(nèi)一流的專業(yè)環(huán)保服務(wù)商。 然而，雪浪環(huán)境的業(yè)績表現(xiàn)卻不如人意。在實控人變更為國資的2020年，雪浪環(huán)境的業(yè)績就出現(xiàn)“變臉”！2020年盡管雪浪環(huán)境的營業(yè)收入同比增長19.75%，但凈利潤卻為虧損3.36億元，同比降幅高達(dá)473.60%！2021年雪浪環(huán)境的業(yè)績有所回升，但2022年和2023年，公司再度陷入虧損境地，2024年的虧損預(yù)計也會打破2020年的記錄。 （圖片來源：每經(jīng)投研院制表） 在雪浪環(huán)境業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低迷的情況下，原實際控制人楊建平先生及其一致行動人徐慧芬女士也在通過資本手段減持所持有的股份。2021年8月至2022年11月，楊建平先生及其一致行動人徐慧芬女士合計持股比例從26.21%下降至25.20%。2024年11月，楊建平先生及其一致行動人徐慧芬女士將5.40%的雪浪環(huán)境股份轉(zhuǎn)讓給了中證乾元資本管理有限公司，兩人合計的持股比例下降至20.29%。 2024年11月原控股股東還在大額減持公司股份，2025年1月份又發(fā)布巨額虧損的業(yè)績預(yù)告，這讓雪浪環(huán)境開始于2024年12月的員工持股計劃顯得值得深究。 新任董事長為資本高手 警惕激勵異化為股價博弈工具 從雪浪環(huán)境的股價走勢圖來看，2020年至今，一直處于下降趨勢。也就是說，新蘇環(huán)保成為控股股東之后，一直都處于浮虧狀態(tài)。新蘇環(huán)保共支付9.40億元左右的價款，獲得了雪浪環(huán)境29.86%的股份，2025年2月18日這部分股份的公允價值僅為4.77億元。而原控股股東楊建平及其一致行動人，算是成功實現(xiàn)了“高位減持”。 （圖片來源：截圖自同花順） 2024年大幅虧損之后，2025年雪浪環(huán)境或許也能夠輕裝上陣。從雪浪環(huán)境管理層的變動來看，公司或許也會迎來一些變局。2024年7月29日，雪浪環(huán)境董事會同意選舉謝吳濤先生為公司董事長。從履歷來看，謝吳濤是資本市場的老將，其曾任職于天健會計師事務(wù)所、平安證券、華林證券、中信建投證券，還擔(dān)任過常高新金隆控股（集團(tuán)）有限公司副總經(jīng)理。此外，謝吳濤還曾主持或參與東華工程科技股份有限公司、紅寶麗集團(tuán)股份有限公司等多個知名企業(yè)的IPO項目及非公開發(fā)行項目。 有業(yè)內(nèi)人士指出，由于公司新任董事長是一位資本高手，結(jié)合目前新股IPO大幅收緊、并購重組市場活躍、擬上市公司也在積極與上市公司合作的背景下，要高度重視雪浪環(huán)境資本運作的動向。如果未來公司的資本運作能有起色，也是2020年成為控股股東的國資樂見其成的，其背負(fù)的國資增值保值壓力也有望減小。 在2025年1月20日，雪浪環(huán)境發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告的次日，公司股價跌幅僅3.71%，隨后也沒有出現(xiàn)連續(xù)下跌的跡象，說明資金并未出現(xiàn)恐慌情緒。而雪浪環(huán)境的股東人數(shù)也呈現(xiàn)出減少趨勢，同花順數(shù)據(jù)顯示，2025年1月27日，公司股東總?cè)藬?shù)為1.22萬戶，而在2024年12月10日，公司股東總?cè)藬?shù)為1.47萬戶，短時間內(nèi)大幅減少了17%，股票籌碼呈現(xiàn)被收集的狀態(tài)，這也是有市場資金開始關(guān)注的一個跡象。 而雪浪環(huán)境本次的員工持股計劃，其股票來源也是擬通過二級市場購買（包括但不限于大宗交易、集中競價等法律、行政法規(guī)允許的方式），而目前大部分A股上市公司的員工持股計劃采用回購股票定向分配，折價率普遍介于30%-50%區(qū)間。 如果雪浪環(huán)境員工持股計劃選擇風(fēng)險更大的市場化購買路徑，可以規(guī)避業(yè)績對賭壓力，但公司2024年業(yè)績已經(jīng)大虧，整個業(yè)績處于谷底的狀態(tài)，按理說此時設(shè)置業(yè)績考核門檻來激勵員工，應(yīng)該更容易達(dá)成，那么公司為何還是選擇市場化購買路徑？ 對此，雪浪環(huán)境證券部相關(guān)人士表示：“由于采用回購股票定向分配，需要進(jìn)行業(yè)績考核，操作上比較麻煩，加上公司近兩年虧損較多，所以本著自愿原則，就是員工如果覺得公司會發(fā)展的更好，才會去參加員工持股計劃?！? 有業(yè)內(nèi)人士對每經(jīng)資本眼記者表示，員工持股計劃通過二級市場購買股票，本質(zhì)上是將員工利益與股價波動深度綁定，在提升激勵靈活性的同時，亦考驗管理層戰(zhàn)略定力與市值管理能力，需警惕激勵異化為股價博弈工具的可能性。