每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)國(guó)資委網(wǎng)站2月21日消息，國(guó)務(wù)院國(guó)資委2月19日召開(kāi)中央企業(yè)“AI+”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)深化部署會(huì)，總結(jié)國(guó)資央企發(fā)展人工智能進(jìn)展成效，研究部署下一步重點(diǎn)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，國(guó)資央企要抓住人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略窗口期，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域加快掌握“根技術(shù)”，堅(jiān)定攻關(guān)大模型，積極參與開(kāi)放生態(tài)建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)生更多“從0到1”的原始創(chuàng)新，加速推進(jìn)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。要夯實(shí)算力基座，為技術(shù)突破、應(yīng)用落地提供有力支撐。要突破數(shù)據(jù)難題，分批構(gòu)建重點(diǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)集，建設(shè)好通用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)集，做強(qiáng)做優(yōu)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。

（二）券商最新研判

信達(dá)證券：AI主題活躍，熱點(diǎn)會(huì)擴(kuò)散，可能成為牛市主線

春節(jié)之后經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能會(huì)發(fā)生樂(lè)觀變化，帶來(lái)投資機(jī)會(huì)擴(kuò)散。季節(jié)性規(guī)律顯示，歷年春節(jié)后到3月經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)通常偏強(qiáng)，3月全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期有所提振。2025年1月社融數(shù)據(jù)總量實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，體現(xiàn)了財(cái)政政策前置發(fā)力的效果，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果有望逐步顯現(xiàn)?？紤]到春節(jié)后到3月的資金格局往往不錯(cuò)，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生樂(lè)觀變化，流動(dòng)性相對(duì)充裕的背景下有利于投資熱點(diǎn)繼續(xù)擴(kuò)散，部分順周期、受政策積極影響較大的板塊可能受益。

政策大力度引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》發(fā)布?！秾?shí)施方案》的落地短期有利于提振市場(chǎng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。長(zhǎng)期有望給資本市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定、專(zhuān)業(yè)的增量資金，有利于資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。中長(zhǎng)期資金偏好配置金融、紅利等大盤(pán)、價(jià)值類(lèi)板塊。長(zhǎng)期來(lái)看也有利于資金支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

價(jià)值類(lèi)板塊有望受益于市值管理驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。2024年以來(lái)資本市場(chǎng)改革提速，改革方向也有從融資端向投資端轉(zhuǎn)變的跡象，上市公司市值管理政策加碼推行節(jié)奏加快。在市值管理政策驅(qū)動(dòng)下，相關(guān)價(jià)值類(lèi)主題有望活躍，建議關(guān)注并購(gòu)重組、破凈、股份回購(gòu)相關(guān)標(biāo)的。另外，DeepSeek帶來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)關(guān)注度提高，AI主題短期活躍。后續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格中可以關(guān)注兩個(gè)方面：一是傳媒互聯(lián)網(wǎng)&消費(fèi)電子；二是AI等新的產(chǎn)業(yè)方向。DeepSeek的出現(xiàn)說(shuō)明AI的進(jìn)步速度依然很快，并沒(méi)有進(jìn)入瓶頸。如果驗(yàn)證到商業(yè)模式落地的臨界點(diǎn)，可能成為牛市中新的主線，在此之前或可做波段。

東興證券：春季行情延續(xù)，兩會(huì)預(yù)期升溫

春節(jié)期間科技端DeepSeek以及消費(fèi)端的電影票房表現(xiàn)，均表明供給端產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必要性，或可刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資需求。預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將加大對(duì)AI落地應(yīng)用的投資，可邊際改善投資需求。預(yù)計(jì)后期政策面對(duì)科技端可能會(huì)有進(jìn)一步的傾斜加碼。而電影票房的回暖表明從產(chǎn)品升級(jí)的角度也可以刺激需求的回暖，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步投資的意愿。

預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)總量回升仍需時(shí)間，但消費(fèi)有邊際改善跡象，科技行業(yè)熱度上升。各地政策重心延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“全方位擴(kuò)大內(nèi)需”的要求，從消費(fèi)、投資和對(duì)外開(kāi)放等方面陸續(xù)落地相關(guān)具體政策。關(guān)注3月全國(guó)兩會(huì)，屆時(shí)將公布具體的財(cái)政赤字率、GDP以及通脹的具體目標(biāo)，是衡量財(cái)政和貨幣政策寬松程度的重要節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)財(cái)政寬松力度可期。

A股策略：“兩會(huì)行情”有望提前展開(kāi)。全國(guó)兩會(huì)熱議的主題往往很快投射到A股熱點(diǎn)中來(lái)，市場(chǎng)往往以農(nóng)業(yè)開(kāi)場(chǎng)，預(yù)計(jì)在大科技和消費(fèi)上仍舊有諸多討論話(huà)題。除了大科技之外，看好消費(fèi)板塊。雖然短期消費(fèi)板塊比較低迷，但消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要抓手，啟動(dòng)消費(fèi)是必選項(xiàng)，目前消費(fèi)股位置的性?xún)r(jià)非常之好，未來(lái)任何的利好都構(gòu)成邊際改善，一旦一些標(biāo)志性的事件和數(shù)據(jù)出來(lái)，總會(huì)有資金打響第一槍。在此之前，可以從容布局大消費(fèi)板塊，這是今年預(yù)期差最大的一個(gè)部分。

（三）券商行業(yè)掘金

開(kāi)源證券：AI應(yīng)用加快發(fā)展，三大超級(jí)節(jié)點(diǎn)城市需求或大幅提升，重視算力投資機(jī)會(huì)

AIDC向著超大規(guī)模演進(jìn)，東數(shù)西算八大節(jié)點(diǎn)重要性日益凸顯，AI時(shí)代，IDC向AIDC演進(jìn)。AIDC主要部署AI服務(wù)器，較傳統(tǒng)服務(wù)器，AI服務(wù)器功耗或大幅提升，AIDC將沿著超大規(guī)模綠色數(shù)據(jù)中心演進(jìn)。隨著字節(jié)跳動(dòng)、阿里、騰訊等AI巨頭對(duì)于AI的大力投入，東數(shù)西算八大節(jié)點(diǎn)重要性或?qū)⑷找嫱癸@，八大節(jié)點(diǎn)中部分節(jié)點(diǎn)城市的需求或?qū)⒙氏柔尫牛匾曉诎舜蠊?jié)點(diǎn)城市卡位有規(guī)模布局的AIDC重點(diǎn)公司。

AI應(yīng)用有望加快發(fā)展，三大超級(jí)節(jié)點(diǎn)城市需求或大幅提升

中國(guó)網(wǎng)絡(luò)的核心層由北京、上海、廣州、沈陽(yáng)、南京、武漢、成都、西安等8個(gè)城市的核心節(jié)點(diǎn)組成，核心節(jié)點(diǎn)之間為不完全網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)。隨著DeepSeek和豆包大模型的持續(xù)升級(jí)，2025年有望成為AI應(yīng)用百花齊放的一年。隨著AI應(yīng)用的發(fā)展，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)時(shí)延的要求或逐步提升，從而帶動(dòng)對(duì)于三大超級(jí)節(jié)點(diǎn)城市卡位的AIDC的需求。

重視節(jié)點(diǎn)城市卡位的AIDC公司，同時(shí)重視算力租賃投資機(jī)會(huì)。在AI時(shí)代，AIDC需求主要由三部分構(gòu)成：（1）八大節(jié)點(diǎn)超大規(guī)模AIDC需求；（2）三大超級(jí)節(jié)點(diǎn)大規(guī)模AIDC需求；（3）由于AI對(duì)于AI芯片的需求或大幅提升，“算力租賃”有望迎來(lái)新發(fā)展機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的包括光環(huán)新網(wǎng)、世紀(jì)互聯(lián)、東方國(guó)信、寶信軟件、奧飛數(shù)據(jù)等。

國(guó)信證券：潛在兆億賽道，人形機(jī)器人量產(chǎn)將近，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望占據(jù)先機(jī)充分受益

潛在兆億賽道，人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的確定性高。人形機(jī)器人是有望超過(guò)新能源汽車(chē)/智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模的兆億級(jí)賽道，有極大解放生產(chǎn)力和改善人類(lèi)生活的應(yīng)用潛力。短期來(lái)看，海外的特斯拉Optimus過(guò)去三年進(jìn)展迅速且即將量產(chǎn)，國(guó)內(nèi)宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、優(yōu)必選等創(chuàng)新企業(yè)人形機(jī)器人產(chǎn)品快速迭代、蓬勃發(fā)展，人形機(jī)器人已經(jīng)成為未來(lái)最確定的方向之一。

在全球積極推進(jìn)人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的背景下，產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的趨勢(shì)已定。國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人企業(yè)百花齊放，多類(lèi)型企業(yè)合力推動(dòng)人形機(jī)器人發(fā)展。海外人形機(jī)器人企業(yè)以特斯拉、Agility、Figure為代表，在技術(shù)研發(fā)和商業(yè)應(yīng)用上的先行探索，為人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展提供了重要參考。

將國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)劃分為四類(lèi)，首先是以宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、優(yōu)必選為代表的初創(chuàng)企業(yè)，發(fā)展勢(shì)頭足，產(chǎn)品迭代速度較快；其次是以華為、小米為代表，借助自身在AI、智能硬件生態(tài)的優(yōu)勢(shì)，積極探索人形機(jī)器人與多種場(chǎng)景的融合；第三是以比亞迪、小鵬汽車(chē)為代表，利用在汽車(chē)制造中的優(yōu)勢(shì)，為人形機(jī)器人的研發(fā)提供支撐；第四是以寧德時(shí)代為代表，借助原產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累，助力人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)變革。

從人形機(jī)器人受益環(huán)節(jié)來(lái)看，把握價(jià)值量大、卡位好硬件端的中國(guó)制造企業(yè)長(zhǎng)期機(jī)遇。參考新能源汽車(chē)/智能手機(jī)的發(fā)展，整裝企業(yè)軟件端傾向于自研自控，硬件端考慮性?xún)r(jià)比通常外購(gòu)，中國(guó)企業(yè)憑借顯著成本優(yōu)勢(shì)和在工業(yè)機(jī)器人/汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累，有望占據(jù)先機(jī)充分受益。當(dāng)前人形機(jī)器人仍處于從0到1的階段，2025年或?yàn)榱慨a(chǎn)元年，建議重點(diǎn)關(guān)注減速器環(huán)節(jié)、絲杠環(huán)節(jié)、電機(jī)環(huán)節(jié)、靈巧手環(huán)節(jié)。

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