每經(jīng)編輯 彭水萍

中國版“現(xiàn)金牛”來了，首批現(xiàn)金流ETF（159399）上市交易了。

你或許經(jīng)常聽到一個(gè)詞——“現(xiàn)金流”。日常生活中，我們重視現(xiàn)金流的充裕與否；而對(duì)于企業(yè)來說，持續(xù)穩(wěn)定的高現(xiàn)金流也十分重要。一起來看看什么是現(xiàn)金流，以及篩選高現(xiàn)金流標(biāo)的的現(xiàn)金流ETF（159399）有何特征吧。

什么是現(xiàn)金流？ 

自由現(xiàn)金流是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減去資本性支出的部分。自由現(xiàn)金流衡量企業(yè)能夠自由支配的現(xiàn)金，是公司價(jià)值的基礎(chǔ)。它既是資金來源，也是衡量盈利能力的指標(biāo)。

自由現(xiàn)金流與紅利有什么關(guān)系？

自由現(xiàn)金流累積后，除去公司當(dāng)下經(jīng)營與未來發(fā)展的部分，剩余稅后資金往往能用于股東分配，即為紅利。所以，自由現(xiàn)金流為紅利之源。高自由現(xiàn)金流的公司不一定高分紅，但高分紅必須以自由現(xiàn)金流作為支撐。

也就是說，高現(xiàn)金流累積的公司是有能力提高分紅比例的潛在“白馬”。從海外案例來看，微軟、可口可樂、佳能等公司的分紅力度隨著自由現(xiàn)金流的持續(xù)改善而穩(wěn)定提升，這類公司也是巴菲特的“心頭好”，而他確實(shí)也是自由現(xiàn)金流的忠實(shí)擁躉。

結(jié)合國內(nèi)來看，當(dāng)前新“國九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有望提高分紅比例。

一鍵投資現(xiàn)金奶牛：現(xiàn)金流ETF（159399）上市了 

如何才能篩選出現(xiàn)金流高的優(yōu)質(zhì)公司呢？首批現(xiàn)金流ETF（159399）的上市就為大家提供了一個(gè)便捷的工具。

現(xiàn)金流ETF（159399）跟蹤富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)（FCFQCD），對(duì)應(yīng)的指數(shù)公司是富時(shí)羅素。雖然現(xiàn)金流ETF（159399）是國內(nèi)首批采用自由現(xiàn)金流策略選股的ETF，但其實(shí)這類產(chǎn)品在海外已經(jīng)有成功案例。

目前海外最大的現(xiàn)金流產(chǎn)品就是Pacer U.S. Cash Cows 100 ETF，規(guī)模已經(jīng)超過250億美元，是這兩年海外市場的香餑餑。有意思的是，這個(gè)海外的現(xiàn)金奶牛ETF與現(xiàn)金流ETF（159399）跟蹤的指數(shù)都屬于富時(shí)羅素指數(shù)體系，可謂同宗同源。編制方案層面，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)與Pacer US Cash Cows 100指數(shù)一脈相承，從成熟市場產(chǎn)品上學(xué)習(xí)優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，并實(shí)現(xiàn)了高度本土化適配。在市值風(fēng)格、選樣方法、加權(quán)方式等方面高度相似，可以說是“中國版” 現(xiàn)金牛。

具體來看，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)從富時(shí)中國A股自由流通指數(shù)中選樣，排除金融和地產(chǎn)行業(yè)，再進(jìn)行一系列負(fù)面剔除之后，按照自由現(xiàn)金流率篩選出TOP50的股票，再按自由現(xiàn)金流加權(quán)，可以說是優(yōu)選“現(xiàn)金奶牛”。而且指數(shù)會(huì)季度調(diào)整，嚴(yán)選“現(xiàn)金充沛”的優(yōu)質(zhì)公司。

從當(dāng)前成分股來看，前十大權(quán)重集中度較高，體現(xiàn)出指數(shù)優(yōu)選龍頭的特點(diǎn)。行業(yè)分布也相對(duì)均衡，石油石化、煤炭、家電、汽車、通信等占比靠前。

從市場表現(xiàn)來看，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)2016年至2024年連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)。如果從指數(shù)基日（2013年底）算起的話，截至2024年富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)年化超20%，同期中證紅利指數(shù)年化13.6%。

從市值風(fēng)格來看，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)聚焦大中市值，千億市值權(quán)重占比約70%。

數(shù)據(jù)來源：WIND，富時(shí)羅素，截至2025/1/13，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流指數(shù)數(shù)據(jù)暫未對(duì)外發(fā)布，正式發(fā)布以后若有差異，將按照最新數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

從估值來看，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)當(dāng)前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點(diǎn)附近，估值位于相對(duì)中低位置。股息率來看，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流股息率約為4.44%。相比同類指數(shù)估值相對(duì)較低、股息率相對(duì)較高。

數(shù)據(jù)來源：WIND，富時(shí)羅素，截至2025/1/13，PE估值采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前歸母凈利潤TTM加總計(jì)算得到，股息率（近12個(gè)月）采用指數(shù)成分股指定日期近12個(gè)月現(xiàn)金股利加總/成分股在指定日期總市值加總計(jì)算得到。PB采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前時(shí)點(diǎn)凈資產(chǎn)加總計(jì)算得到，股息率及估值數(shù)據(jù)均根據(jù)富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流指數(shù)數(shù)據(jù)測算得到，該指數(shù)暫未對(duì)外發(fā)布，正式發(fā)布以后若有差異，將按照最新數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

后市看，“現(xiàn)金牛”行情有望持續(xù)。產(chǎn)業(yè)層面，企業(yè)經(jīng)營模式發(fā)生改變，運(yùn)營資本和資本開支近年總體下降，自由現(xiàn)金流出現(xiàn)上行趨勢；政策層面，新“國九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有望提高分紅比例，“大中市值+央國企+充?，F(xiàn)金流”有望繼續(xù)成為全年投資主線之一。 

想投資現(xiàn)金奶牛的小伙伴們，可以關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399）。該基金可月月評(píng)估分紅，符合條件的情況下可安排收益分配。有望為投資者提供兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的投資新選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。