每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英 高涵    

近期，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)斷崖式下滑，其對(duì)美國2025年第一季度實(shí)際GDP增長（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的年率）的估計(jì)為-2.8%，低于2月28日的-1.5%。而在2月19日，該模型還預(yù)測(cè)一季度美國經(jīng)濟(jì)將增長2.3%。

如果萎縮2.8%的預(yù)期成真，這將是2022年第一季度之后美國首次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。GDPNow模型每隔數(shù)日便會(huì)更新一次，頻度取決于高頻數(shù)據(jù)的更新情況。一般而言越接近實(shí)際數(shù)據(jù)公布日，各項(xiàng)信息更為充分，預(yù)測(cè)誤差越小。GDPnow沒有主觀的調(diào)整，評(píng)估完全基于模型的數(shù)學(xué)結(jié)果。不過，該模型基于實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的實(shí)際GDP連續(xù)估計(jì)仍廣受研究者認(rèn)可。

圖片來源：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)

此外，1月創(chuàng)下歷史新高的貿(mào)易逆差、1月消費(fèi)者個(gè)人支出創(chuàng)下近四年來最大降幅，以及2月裁員數(shù)量創(chuàng)下近五年新高等一系列數(shù)據(jù)，共同預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的預(yù)期正逐漸升溫。而美國勞工統(tǒng)計(jì)局于美東時(shí)間3月7日公布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這種擔(dān)憂：2月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15.1萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期的16萬人，失業(yè)率意外走高至4.1%，創(chuàng)去年11月以來新高。

擔(dān)憂的背后，無疑是特朗普重新執(zhí)政后政策變化帶來的沖擊。

而在一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱的情況下，美國政府短期內(nèi)還面臨著關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn)。美國政府現(xiàn)有臨時(shí)撥款法案將在3月14日到期，屆時(shí)或?qū)⒃俅蚊媾R債務(wù)超額而觸發(fā)政府關(guān)門，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一結(jié)果的可能性很高。當(dāng)前，美國國債總額已突破36萬億美元。

前雷曼兄弟交易員，Bear Traps Report創(chuàng)始人拉里•麥克唐納（Larry McDonald）指出，特朗普政府正故意引發(fā)一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退，從而解決（緩解）美國36萬億美元的債務(wù)問題。他在3月3日發(fā)布的訪談中表示，如果利率保持在當(dāng)前水平，明年美國的債務(wù)利息將達(dá)到1.2萬億到1.3萬億美元。所以特朗普需要降低利率，如果能將利率降低1%，明年就能節(jié)省近4000億美元的利息。

對(duì)此，華通證券國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張凌博士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）采訪時(shí)指出，特朗普的確有動(dòng)機(jī)推進(jìn)降息，然而，這種動(dòng)機(jī)不能認(rèn)為是為了化解債務(wù)，更應(yīng)該被看做是刺激美國經(jīng)濟(jì)基本面的常規(guī)操作。

“搶搭末班車”!美國1月貿(mào)易逆差創(chuàng)單月新高

美國商務(wù)部當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月商品貿(mào)易逆差初值環(huán)比從1220億美元擴(kuò)大至1530億美元，創(chuàng)單月歷史新高。

圖片來源：路透社

日經(jīng)新聞報(bào)道中稱，在特朗普關(guān)稅政策啟動(dòng)之前，“搶搭末班車”的進(jìn)口增加，與沒有關(guān)稅隱憂的2023年的月均貿(mào)易逆差相比，規(guī)模擴(kuò)大了約1倍。美媒援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話稱，創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差“加劇了人們對(duì)2025年初美國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂”。

實(shí)際上，不僅僅是美國企業(yè)著急“囤貨”，美國消費(fèi)者也掀起了一股前所未有的“囤貨潮”。

外媒近日?qǐng)?bào)道稱，美國一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，一些美國消費(fèi)者近來購買的商品比往常要多，也希望在加征關(guān)稅前囤上一批便宜貨。超過60%的受訪者承認(rèn)，近期購物習(xí)慣改變或多或少受關(guān)稅政策影響。

調(diào)查中，有五分之一的美國人將他們最近的消費(fèi)描述為“末日消費(fèi)”。“末日消費(fèi)”指的是由于對(duì)未來的不確定或焦慮而過度或沖動(dòng)購物的行為，通常是由經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、地緣政治緊張或?qū)ζ仍诿冀薜慕鹑趩栴}的擔(dān)憂引發(fā)的。而有23%的美國人預(yù)計(jì)他們今年可能會(huì)動(dòng)用信用卡或讓信用卡透支。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，加征關(guān)稅的做法令企業(yè)別無選擇，只得將額外的生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，導(dǎo)致美國食品、服裝、汽車以及其他商品的售價(jià)大幅上漲。

“美國工人的焦慮程度很高”！2月美國非農(nóng)不及預(yù)期

美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)也在走弱。

美國職業(yè)介紹所Challenger，Grey & Christmas公司3月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于聯(lián)邦政府削減大量雇員，2月美國裁員數(shù)量達(dá)到近5年新高。數(shù)據(jù)顯示，2月美國雇主裁員17.2017萬人，環(huán)比增長245%，打破了2020年7月新冠疫情期間創(chuàng)下的最高月度裁員人數(shù)紀(jì)錄。同時(shí)，這也是自2009年以來2月份最高裁員人數(shù)。其中，馬斯克率領(lǐng)的政府效率部（DOGE）削減的聯(lián)邦政府職員達(dá)到62242人，涉及聯(lián)邦政府17個(gè)機(jī)構(gòu)，占裁員總數(shù)的約三分之一。

今年前兩個(gè)月，美國雇主裁員總數(shù)達(dá)到22.1812萬人，創(chuàng)2009年以來新高，同比增長33%。

此外，美國勞工統(tǒng)計(jì)局美東時(shí)間3月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15.1萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期的16萬人，失業(yè)率意外走高至4.1%，創(chuàng)去年11月以來新高。報(bào)告顯示，聯(lián)邦政府的就業(yè)人數(shù)在2月份減少了1萬人，但政府總體就業(yè)人數(shù)增加了1.1萬人。分析稱，DOGE裁員的影響可能要到未來幾個(gè)月才會(huì)完全顯現(xiàn)出來。調(diào)查顯示，美國工人的焦慮程度很高。

大幅裁員之下，美國消費(fèi)者支出總體上也出現(xiàn)了明顯回落，這在某種程度上引發(fā)了外界對(duì)美國經(jīng)濟(jì)韌性的擔(dān)憂。

消費(fèi)者支出約占美國經(jīng)濟(jì)的70%，如果消費(fèi)者能繼續(xù)以健康的速度消費(fèi)，美國經(jīng)濟(jì)就可能不會(huì)陷入衰退。然而，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月的美國消費(fèi)者支出下降了0.2%，是2023年3月以來的首次下降，也是2021年2月以來的最大降幅。

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書被“關(guān)稅”和“不確定性”刷屏，華爾街投行發(fā)出衰退警告

美聯(lián)儲(chǔ)周三公布的褐皮書顯示，自1月中旬以來，盡管美國整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有上升，但企業(yè)對(duì)未來的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關(guān)稅方面。在最新褐皮書中，“關(guān)稅”一詞出現(xiàn)了49次，而“不確定性”一詞出現(xiàn)了47次。

《褐皮書》是美聯(lián)儲(chǔ)官員在FOMC政策會(huì)議前定期獲得的經(jīng)濟(jì)簡報(bào)文件之一。

報(bào)告期內(nèi)，大多數(shù)地區(qū)的價(jià)格溫和上漲，但多個(gè)地區(qū)的價(jià)格上漲速度較上一報(bào)告期有所加快。

美國各地企業(yè)預(yù)計(jì)，加征關(guān)稅將導(dǎo)致他們不得不提高商品價(jià)格，有個(gè)別報(bào)告顯示企業(yè)提前提高了價(jià)格。

受關(guān)稅政策不確定性及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟影響，華爾街對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂日益加劇。

摩根大通的模型顯示，市場(chǎng)隱含的經(jīng)濟(jì)衰退概率已從去年11月底的17%躍升至31%。高盛集團(tuán)的模型也顯示出類似趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從1月份的14%上升至23%。

36萬億美元債務(wù)壓頂，特朗普被指“故意制造衰退”

美國政府現(xiàn)有臨時(shí)撥款法案將在3月14日到期，屆時(shí)或?qū)⒃俅蚊媾R債務(wù)超額而觸發(fā)政府關(guān)門。目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一結(jié)果的可能性很高。

據(jù)美國國會(huì)統(tǒng)計(jì)，自二戰(zhàn)結(jié)束以來，已經(jīng)調(diào)整債務(wù)上限100多次。最新一次成功調(diào)整是在2023年，當(dāng)時(shí)拜登政府將債務(wù)上限額度調(diào)高1.6萬億美元至33萬億美元‌。‌美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，美國國債總額已突破36萬億美元，與40年前僅為9070億美元的規(guī)模相比，美國國債規(guī)模增長已超過38倍。

圖片來源：圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)

前雷曼兄弟交易員，Bear Traps Report創(chuàng)始人拉里•麥克唐納認(rèn)為，特朗普政府正故意引發(fā)一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退，從而解決（緩解）美國36萬億美元的債務(wù)問題。他在3月3日發(fā)布的訪談中表示，如果利率保持在當(dāng)前水平，明年美國的債務(wù)利息將達(dá)到1.2萬億到1.3萬億美元，所以特朗普需要降低利率。“如果他們能將利率降低1%，明年就能節(jié)省近4000億美元的利息。如果利率保持在當(dāng)前水平，明年的債務(wù)利息將達(dá)到1.2萬億到1.3萬億美元。”

馬斯克率領(lǐng)的政府效率部（DOGE）就是特朗普政府削減支出的手段之一，DOGE的目標(biāo)是在9月財(cái)政年度結(jié)束時(shí)削減1萬億美元的聯(lián)邦開支。然而，在如此短的時(shí)間內(nèi)削減如此大規(guī)模的支出可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

華通證券國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張凌博士向每經(jīng)記者表示，“2025年，美國將會(huì)有9.2萬億美元的債務(wù)到期或者需要再融資。考慮到債務(wù)的壓力、美元地位的重要性，以及美國過高的政府債務(wù)對(duì)于政府運(yùn)轉(zhuǎn)的掣肘，似乎對(duì)于美國政府而言，利率降低是規(guī)避債務(wù)利息的法寶。”

不過，張凌博士同時(shí)也指出，在美元作為最強(qiáng)勢(shì)貨幣的當(dāng)下，規(guī)避債務(wù)更為直接簡單的手段就是美元超發(fā)，且這種超發(fā)由于美元的強(qiáng)勢(shì)地位，會(huì)直接傳導(dǎo)到其他經(jīng)濟(jì)體和資產(chǎn)定價(jià)中。“考慮到美國經(jīng)濟(jì)目前正處于從頂部下降的過程中，特朗普的確有動(dòng)機(jī)推進(jìn)降息以刺激經(jīng)濟(jì)。然而，這種動(dòng)機(jī)不能認(rèn)為是為了化解債務(wù)，更應(yīng)該被看作是刺激美國經(jīng)濟(jì)基本面的常規(guī)操作。”

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝