每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 張益銘

境內(nèi)外人民幣匯率正在快速收復(fù)7.23一線。

截至3月11日22時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率（CNY）與境外離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率（CNH）分別徘徊在7.2278與7.2280附近，盤中分別觸及日內(nèi)高點(diǎn)7.2222與7.2256。

這意味著3月上旬以來，境內(nèi)外人民幣匯率已從7.29一線回升約600個(gè)基點(diǎn)。

一位香港銀行外匯交易員向記者透露，近日人民幣匯率持續(xù)回升，主要受兩大因素影響：一是華爾街日益流行“特朗普衰退”觀點(diǎn)，即特朗普政府的一系列貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅政策正令美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，導(dǎo)致華爾街投資機(jī)構(gòu)紛紛削減美元多頭頭寸，令美元指數(shù)跌至年內(nèi)低點(diǎn)103.32；二是3月以來，香港恒生科技指數(shù)與中概股股價(jià)持續(xù)上漲，吸引更多海外資本加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)，進(jìn)一步點(diǎn)燃市場(chǎng)看漲人民幣匯率的熱情。

他表示，相比美元指數(shù)迭創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，人民幣匯率漲幅顯得相對(duì)克制，原因是特朗普貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅政策仍對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定的利空效應(yīng)。

“但是，外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的沽空氛圍幾乎全面消散。”這位香港銀行外匯交易員告訴記者，尤其是近期10年期美債收益率回落至4.23%，加之中國(guó)10年期國(guó)債收益率回升至1.9%一線，令中美利差倒掛幅度收窄至229個(gè)基點(diǎn)，使得海外量化基金持續(xù)削減離岸人民幣空頭頭寸。

在他看來，受金融市場(chǎng)對(duì)美股回調(diào)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇的影響，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)穩(wěn)健的人民幣資產(chǎn)有望成為全球資本的新避風(fēng)港，帶動(dòng)人民幣匯率保持堅(jiān)挺走勢(shì)。

東方金誠(chéng)宏觀分析師王青表示，短期而言，美元走勢(shì)仍是影響人民幣匯率的主要因素。鑒于美國(guó)政府持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅政策，未來一段時(shí)間美元指數(shù)可能處于大幅波動(dòng)狀態(tài)，導(dǎo)致人民幣等非美貨幣匯率延續(xù)寬幅波動(dòng)。

美元指數(shù)迭創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn) 海外機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)倉(cāng)增加人民幣多頭

在上述香港銀行外匯交易員看來，3月上旬期間，美元指數(shù)是驅(qū)動(dòng)人民幣匯率持續(xù)回升的關(guān)鍵因素。

美元指數(shù)走勢(shì) 圖片來源：Wind

受特朗普關(guān)稅政策引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇的影響，3月初華爾街投資機(jī)構(gòu)持續(xù)削減美元凈多頭頭寸以避險(xiǎn)。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)測(cè)，今年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能萎縮2.4%，出現(xiàn)自2022年以來的首次負(fù)增長(zhǎng)。

芝加哥交易所發(fā)布的IMM最新數(shù)據(jù)顯示，上周全球資產(chǎn)管理人的美元凈多頭頭寸持倉(cāng)減少64億美元，整體美元凈多頭持倉(cāng)規(guī)模相應(yīng)降至89億美元，創(chuàng)下去年10月以來的最低水平。與此對(duì)應(yīng)的是，全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)削減了約1400份美元凈多頭持倉(cāng)合約。

這直接帶動(dòng)外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的看漲情緒升溫。

在岸人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì) 圖片來源：Wind

“3月起，外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的蹺蹺板效應(yīng)，即華爾街投資機(jī)構(gòu)一邊削減美元凈多頭頭寸，一邊增加離岸人民幣多頭頭寸。”他告訴記者，尤其是在中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄的情況下，3月上旬海外量化投資基金成為從人民幣空頭變身人民幣多頭的最大資本力量。

在他看來，這種趨勢(shì)還將延續(xù)，原因是特朗普貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅政策正令華爾街日益擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致原先的“美國(guó)例外”投資熱迅速退潮。此前，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較高不確定性，但華爾街投資機(jī)構(gòu)始終認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，形成了獨(dú)特的“美國(guó)例外”投資邏輯，吸引他們紛紛買漲美股與美元。但如今，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，這些華爾街投資機(jī)構(gòu)眼看美元與美股雙雙回調(diào)至年內(nèi)低點(diǎn)，便開始減倉(cāng)美元美股避險(xiǎn)，導(dǎo)致“美國(guó)例外”投資邏輯落幕。

“這給人民幣匯率持續(xù)堅(jiān)挺帶來新的支撐。”這位香港銀行外匯交易員告訴記者，越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)開始意識(shí)到美元美股投資集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)，開始將更多資金分散投向全球不同貨幣資產(chǎn)，無形間推動(dòng)人民幣匯率獲得更多資金力挺。

全球資本追捧中國(guó)股票資產(chǎn)“帶火”人民幣需求 匯率堅(jiān)挺獲強(qiáng)有力支撐

記者多方了解到，近日驅(qū)動(dòng)人民幣匯率持續(xù)堅(jiān)挺的另一個(gè)重要因素，是越來越多海外資本紛紛加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)，相應(yīng)帶動(dòng)了外匯市場(chǎng)的人民幣匯率看漲情緒。

近日，高盛預(yù)測(cè)，DeepSeek等中國(guó)AI技術(shù)的興起，正在改變?nèi)蛸Y本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看法，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)在重新評(píng)估中國(guó)科技行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的投資力度，未來12個(gè)月，預(yù)計(jì)約2000億美元資金將流入中國(guó)股票資產(chǎn)。

離岸人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì) 圖片來源：Wind

花旗也將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”；瑞銀則維持超配中國(guó)的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)今年盈利增長(zhǎng)將好于去年。

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，這些國(guó)際投行的投資建議，將吸引更多資本流向中國(guó)股票資產(chǎn)，帶動(dòng)離岸市場(chǎng)的人民幣需求相應(yīng)增加，給人民幣匯率持續(xù)堅(jiān)挺提供新的支撐。

“隨著海外資金源源不斷地流向中國(guó)科技類股票資產(chǎn)，越來越多海外基金都預(yù)感到離岸人民幣需求會(huì)持續(xù)增加，令人民幣匯率趨于易漲難跌。”他認(rèn)為。近日，已有海外基金在人民幣匯率估值模型里，調(diào)低了特朗普貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅政策因子的權(quán)重，原因是他們認(rèn)為全球更多資金流入中國(guó)股票資產(chǎn)，將抵消特朗普關(guān)稅政策對(duì)人民幣匯率的利空效應(yīng)。

王青指出，今年政府工作報(bào)告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。就年內(nèi)而言，著眼于有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性將趨于加大，貶值容忍度也會(huì)有所提高，但仍會(huì)持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。考慮到今年宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)的力度進(jìn)一步加大，GDP增速將繼續(xù)保持在中高速增長(zhǎng)水平，將顯著增強(qiáng)人民幣匯率的韌性。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝