每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 趙云    

3月13日，市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。截至收盤，滬指跌0.39%，深成指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.15%。

板塊方面，煤炭、海工裝備、電力、黃金等板塊漲幅居前，機器人、半導(dǎo)體、AI眼鏡、Sora概念等板塊跌幅居前。

個股跌多漲少，全市場超3700只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.61萬億元，較上個交易日縮量770億。

今天A股跌了，而且是3月的首次顯著下跌。

或許有朋友覺得，昨日尾盤多只高位科技股突然跳水，加上隔夜美股反彈，今天午后亞太市場普跌，都在提示風(fēng)險。

但如我們此前反復(fù)說的，不必對單日下跌太緊張，重點應(yīng)關(guān)注后續(xù)修復(fù)力度。

所謂“此前”，是指春節(jié)后這輪行情里，跌幅和今天盤中低點相當(dāng)?shù)膬蓚€交易日，即2月18日和2月28日。

以全A平均股價為例，從日K圖上不難發(fā)現(xiàn)，這3次下跌有一些相似之處，如：

1）A股的價格中樞整體上移

2）前兩次實體陰線很快（1到2天）得到修復(fù)

3）“下跌→修復(fù)走強→再次下跌”的周期，都是7~8個交易日

也正因為有第2點這個短期“規(guī)律”，加上今天大盤收下影線而非光頭陰，未來一兩天才更有修復(fù)預(yù)期。

但請注意，這個比較一致的預(yù)期，并非讓投資者無條件去抄底，而是——

如果這次和前兩次的結(jié)果不一樣，你是否想好如何應(yīng)對？

基于此，我們再來看看這3次下跌的另一個重要相似點：板塊輪動。

2月18日，DeepSeek概念首次深度回調(diào)；銀行、貴金屬板塊領(lǐng)漲。

2月28日，人形機器人領(lǐng)跌；油氣、消費板塊領(lǐng)漲。

今天，人形機器人領(lǐng)跌；煤炭、NMN（抗衰老）板塊領(lǐng)漲。

可見，每逢市場回調(diào)，資金需要止盈避險時，漲得最多的科技線總是首當(dāng)其沖。這時，高股息、紅利資產(chǎn)往往得到關(guān)注。

但同為偏防御屬性的板塊，銀行板塊和煤炭、油氣的走勢并不一致。

以今天領(lǐng)漲（不含跨境型產(chǎn)品）的煤炭ETF，和2月18日領(lǐng)漲的銀行ETF為例。

前者自春節(jié)以來仍在下跌，今天大漲后年內(nèi)跌幅仍接近8%，與成分股相似的能源ETF雙雙墊底。

而后者，2月5日至今幾乎沒跌，今年以來還微漲了1.3%。

換句話說，在指數(shù)維持區(qū)間震蕩的背景下，今天領(lǐng)漲板塊從年內(nèi)漲幅第二大的人形機器人，“切”到了墊底的煤炭，“高低切”的演繹，正達(dá)到或逼近極致。

原因何在？

一方面，中金公司指出，新舊能源的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并非一朝一夕，短期內(nèi)煤炭仍將發(fā)揮能源基礎(chǔ)保障作用?？偭可峡?，市場預(yù)期在傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)需求放緩下，能源需求或受較大拖累，但新能源車、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力迅速發(fā)展下，其對能源的需求也并不低，同時終端用能的電氣化水平提高也在促進(jìn)需求提升。

因此，煤炭需求仍有望保持較強的增長動能。

另一方面，科技股前期漲幅較大，而順周期主線也不斷有催化因素，因此，市場存在高低切換需求。

興業(yè)證券統(tǒng)計近十年各類風(fēng)格相對全A指數(shù)的勝率發(fā)現(xiàn)，股市存在明顯日歷效應(yīng)：

每年2月到3月上旬，小市值、高彈性風(fēng)格的勝率最高，而大市值、低估值、績優(yōu)股往往較難跑贏。

3月中下旬到4月上旬，市場將逐漸步入一個更加均衡、各類風(fēng)格勝率基本相當(dāng)、沒有特別明確主線的階段。

進(jìn)入4月中下旬，隨著財報披露，市場風(fēng)格也將向績優(yōu)股、業(yè)績確定性強的方向進(jìn)一步聚焦和縮圈。

若后續(xù)“高低切”切無可切，是否意味著新的主線將應(yīng)運而生呢？

有觀點認(rèn)為，此前市場兩大主線——機器人與算力概念股雙雙遭遇大跌，短線情緒再度面臨退潮。站在短線角度，仍應(yīng)先行保持謹(jǐn)慎觀望，耐心等待風(fēng)險的充分釋放，但市場中期多頭趨勢尚未遭到完全破壞，當(dāng)短線整理結(jié)束后，仍可留意核心題材內(nèi)部的低吸機會。

中長線來看，東興證券研報認(rèn)為，市場仍然處于慢牛走勢，仍然首選大科技核心板塊。從風(fēng)格上，更傾向于從極端結(jié)構(gòu)向均衡結(jié)構(gòu)配置，消費和順周期品種可以逐步增配。在即將到來的業(yè)績公布期，兼顧基本面，回避績差公司，雖然宏大敘事想象空間巨大，但最終的產(chǎn)業(yè)格局尚未確定，未來注定大部分個股會回歸其內(nèi)在價值。

其表示，目前階段，機器人板塊由于大部分是汽車零部件或者機械公司轉(zhuǎn)型，原有業(yè)績和估值整體比較健康，更容易獲得市場認(rèn)可；人工智能板塊估值偏高，業(yè)績兌現(xiàn)不確定性仍然較高。同時，可以積極關(guān)注低位順周期品種，尤其是漲價概念。

最后，看一段來自DeepSeek的“建議”吧。

“極致高低切后，市場往往進(jìn)入風(fēng)格切換的‘混沌期’，短期波動加劇，但中長期方向仍取決于政策力度與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實質(zhì)進(jìn)展。投資者需在防御與進(jìn)攻間平衡，重點關(guān)注政策催化、業(yè)績改善及流動性變化信號，避免過度依賴短期情緒博弈。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝