每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

3月18日晚間，北斗星通發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案）。公司員工持股計(jì)劃受讓價(jià)僅為當(dāng)前股價(jià)的一半左右。北斗星通2024年業(yè)績預(yù)告顯示，公司2024年凈利潤為虧損3.28億元至3.98億元。而公司員工持股計(jì)劃（草案）2025年的業(yè)績考核目標(biāo)為營業(yè)收入增長率不低于5%，以及毛利額增長率不低于10%。

北斗星通的員工持股計(jì)劃（草案）的業(yè)績考核目標(biāo)是否偏低？接下來每經(jīng)資本眼記者就來詳細(xì)探究一番。

業(yè)績考核目標(biāo)難度降低，考核標(biāo)準(zhǔn)也出現(xiàn)變更

3月18日晚間，北斗星通發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案）。上海榮正企業(yè)咨詢服務(wù)（集團(tuán)）股份有限公司為北斗星通2025年員工持股計(jì)劃（草案）的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。

北斗星通員工持股計(jì)劃的份額上限為6779.5585萬份（每份份額為1元），總?cè)藬?shù)不超過213人，涉及的標(biāo)的股票規(guī)模不超過501.8178萬股，股份來源為公司回購專用賬戶回購的公司A股普通股股票，受讓價(jià)格為13.51元/股。截至3月18日收盤，北斗星通的股價(jià)為26.98元/股。也就是說，公司員工持股計(jì)劃受讓價(jià)僅為公司當(dāng)日股價(jià)的一半左右。

北斗星通員工持股計(jì)劃公司層面業(yè)績考核分為三個(gè)解鎖期，對應(yīng)考核年度為2025-2027年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，以達(dá)到業(yè)績考核目標(biāo)作為歸屬條件之一，若完成業(yè)績考核要求，解鎖比例分別為30%、30%、40%。具體業(yè)績考核目標(biāo)如下：以2024年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2025-2027年?duì)I業(yè)收入增長率分別不低于5%、10%、20%；以2024年毛利額為基數(shù)，2025-2027年毛利額增長率分別不低于10%、15%、25%。

結(jié)合北斗星通2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和2024年業(yè)績預(yù)告來看，公司2025年員工持股計(jì)劃（草案）制定的業(yè)績考核目標(biāo)或明顯偏低。

與2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比，北斗星通2025年員工持股計(jì)劃（草案）業(yè)績考核目標(biāo)難度出現(xiàn)降低。北斗星通2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）顯示，激勵(lì)計(jì)劃的解除限售考核年度為2021-2023年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，公司層面的業(yè)績考核目標(biāo)如下：以2020年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為基數(shù)，2021-2023年增長率分別不低于10%、30%、50%，或以2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為基數(shù)，2021-2023年增長率分別不低于10%、20%、35%。

不難發(fā)現(xiàn)，北斗星通2025年員工持股計(jì)劃（草案）的業(yè)績考核指標(biāo)也出現(xiàn)明顯變化，由考核凈利潤和扣非凈利潤變更為考核營業(yè)收入和毛利額。2021年至2023年，北斗星通整體處于增收不增利狀態(tài)。對于公司來說，更需要提升的是凈利潤，而不是增加營業(yè)收入。有業(yè)內(nèi)人士對每經(jīng)資本眼記者表示：“凈利潤反映企業(yè)最終盈利成果，考核凈利潤會(huì)促使管理層優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、控制費(fèi)用，從而快速提升股東回報(bào)。”

北斗星通2024年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年凈利潤為虧損3.28億元至3.98億元，較2023年同期降幅超過300%。公司凈利潤下滑的主要原因有三點(diǎn)：一是投資收益較上年下降約3.9億元；二是與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的凈利潤較上年同期降低約1.3億元；三是擬計(jì)提信用減值損失及資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)1.65億-1.9億元，較上年同期變化不大。

從業(yè)績預(yù)告中無法看出北斗星通2024年?duì)I業(yè)收入和毛利額的確切變化情況。公司2024年三季報(bào)顯示，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.63億元，同比下降66.17%。如果北斗星通2024年第四季度營業(yè)收入沒有出現(xiàn)爆炸式增長，那么公司就會(huì)比較容易實(shí)現(xiàn)2025年員工持股計(jì)劃（草案）中的業(yè)績考核目標(biāo)。

北斗星通員工持股計(jì)劃（草案）為什么會(huì)降低難度和更換業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)？每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電北斗星通證券部，相關(guān)人士表示：“業(yè)績考核目標(biāo)是按照交易所那邊的要求制定的。具體的營業(yè)收入等數(shù)據(jù)，可以留意月末（將）披露的年報(bào)。”同花順數(shù)據(jù)顯示，北斗星通將于2025年3月27日披露2024年年報(bào)。

部分股權(quán)激勵(lì)股份被注銷，國家集成電路基金大幅減持

從實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)來看，北斗星通2021年股權(quán)激勵(lì)的整體效果不佳，僅在2021年完成了激勵(lì)計(jì)劃（草案）中的業(yè)績考核目標(biāo)。2021年至2023年，公司整體呈現(xiàn)增收不增利的狀態(tài)，營業(yè)收入從38.51億元增長至40.82億元；凈利潤則從2.03億元下降至1.61億元。從過去業(yè)績表現(xiàn)來看，對于北斗星通來說，更需要的是提升凈利潤，而不是增加營業(yè)收入。

在發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃的上個(gè)月（2月18日），北斗星通還發(fā)布了關(guān)于2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃部分限制性股票回購注銷完成的公告。公告顯示，回購注銷的原因有二：一是激勵(lì)對象離職，首次授予和預(yù)留授予的激勵(lì)對象中，離職人數(shù)分別為5人和3人；二是部分激勵(lì)對象2023年個(gè)人績效考核結(jié)果不達(dá)標(biāo)。前述兩種原因合計(jì)需回購注銷限制性股票57.3467萬股，占授予限制性股票總量的10.4514%，約占公司目前總股本的0.1055%。

從股價(jià)走勢來看，2021年至今，北斗星通也是一直處于下降趨勢之中。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2021年公司股價(jià)最高為57.21元，2024年最低跌至20.86元?？梢哉f，北斗星通2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，既沒有讓公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，也沒有起到提振股價(jià)的作用。對于降低難度和更換業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)之后的員工持股計(jì)劃，中小投資者是否會(huì)投出贊成票？這將是未來議案提交股東大會(huì)后的一個(gè)懸念。

公開資料顯示，北斗星通是我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)首家上市公司，近年來開始進(jìn)行戰(zhàn)略聚焦，逐步剝離了汽車電子等與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的業(yè)務(wù)，聚焦在位置數(shù)字底座業(yè)務(wù)—芯片+天線+位置數(shù)據(jù)，以云+芯的模式為客戶提供完整的智能位置服務(wù)。

每經(jīng)資本眼記者注意到，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡稱國家集成電路基金）在去年三季度大幅減持了公司股份。截至2024年三季度，北斗星通第一大流通股股東和第三大股東為國家集成電路基金。不過，國家集成電路基金在2024年第三季度進(jìn)行了減持，持股數(shù)量減少887.42萬股，較2024年半年報(bào)披露時(shí)的持股數(shù)量，降幅達(dá)到24.62%。對于投資者來說，國家集成電路基金是否會(huì)在2024年第四季度繼續(xù)進(jìn)行減持，值得關(guān)注。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝