每經(jīng)編輯 趙云    

3月20日，受美聯(lián)儲議息會議影響，COMEX黃金期貨價(jià)格盤中突破3065美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。“黃金漲瘋了”也成為大街小巷熱議的話題！ 

美聯(lián)儲在3月議息會議上宣布維持利率不變，并暗示年內(nèi)可能會繼續(xù)降息，同時調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并放緩縮表步伐。受此消息刺激，黃金價(jià)格一路走高，突破3065美元/盎司。

面對這波黃金牛市，不少投資者想布局的同時也擔(dān)心高位風(fēng)險(xiǎn)。那么這輪黃金牛市和之前有何不同？股金齊漲，該選哪個？現(xiàn)在還能布局黃金嗎？一起來看一下~

這次不一樣？ 

自2024年開始，國際金價(jià)猶如脫韁野馬般震蕩上行。 

截至3月19日，COMEX黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅達(dá)15.77%，而2024年全年的漲幅為27.39%，僅用3個月的時間完成了去年漲幅的一半。再看消費(fèi)端，本周國內(nèi)不少品牌金店黃金零售價(jià)格也紛紛站上900元/克。 

黃金自古以來就是避險(xiǎn)資產(chǎn)。一般而言，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國經(jīng)濟(jì)降溫等因素都會成為黃金價(jià)格上漲的推手，這次也為金價(jià)狂飆提供了基礎(chǔ)支撐。 

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疊加美國關(guān)稅反復(fù)無常，美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性顯著提升。 

消息面上，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起，市場避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升高。美國關(guān)稅政策的反復(fù)無常給北美三大經(jīng)濟(jì)體——美國、加拿大和墨西哥帶來了嚴(yán)重的不確定性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。與此同時，美國的通脹風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。 

黃金“崛起”反映的是美元信用走弱的現(xiàn)實(shí)。 

黃金加速上漲的背后是其逐步脫離美元黃金“蹺蹺板”。歷史上，美元與黃金保持穩(wěn)定關(guān)系。但是近年來，隨著美元在國際貨幣體系的主導(dǎo)性地位減弱，黃金正逐步獨(dú)立于美元體系。近期金價(jià)的獨(dú)立上漲，顯示了其作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的獨(dú)特價(jià)值。 

隨著美元信用走弱，各國官方儲備黃金的需求不斷增加，加速金價(jià)上漲。 

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，各國央行對黃金的需求仍然“無止境”，連續(xù)三年保持強(qiáng)勁的購買步伐，購買量超過1000噸。中國央行自去年11月以來，連續(xù)4個月增持黃金，對市場的多頭情緒可能也有所提振。

股、債、金，如何選？ 

春節(jié)以來，隨著DeepSeek、機(jī)器人等概念的破圈，權(quán)益市場刮起“科技風(fēng)”。股票持續(xù)回暖，黃金一路狂飆，債券穩(wěn)扎穩(wěn)打，那么對于普通投資者，股、債、金該如何選？ 

實(shí)際上，持有債券可以獲得固定的票息收入， 持有黃金的目的主要是保值，持有股票則有望獲得高彈性的增值，投資者可以根據(jù)自身需求差異化選擇。 

從資產(chǎn)配置角度來講，黃金、股票、債券等早已不是“買或不買”的二元選擇，已經(jīng)成為不少投資者平衡風(fēng)險(xiǎn)收益、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置方案。 

黃金與股票、債券資產(chǎn)相關(guān)性較低，且自帶避險(xiǎn)、抗通脹等屬性，是較優(yōu)的資產(chǎn)配置“壓艙石”。

配置一：黃金+股票

從歷史數(shù)據(jù)看來，在權(quán)益資產(chǎn)虧損較大的年份里，黃金能有較好收益來對沖股票的風(fēng)險(xiǎn)。在2005~2024年近20年時間，滬深300全收益指數(shù)在個別年份出現(xiàn)了較大虧損，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在這些年份黃金現(xiàn)貨均有較好的收益表現(xiàn)，除了2008年小幅虧損之外，其他幾年黃金現(xiàn)貨都取得正收益，可以比較好對沖權(quán)益資產(chǎn)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。 

2008年以來滬深300虧損較大的年份里黃金能有較好收益來對沖 

配置二：黃金+債券 

黃金和債券的組合有望在一定的市場環(huán)境下平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。 

例如，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時，債券的固定收益有望穩(wěn)定投資組合的回報(bào)，而黃金的避險(xiǎn)屬性則可能帶來額外的增值。 

另外，通過合理配置黃金和債券的比例，一定程度上有助于投資組合波動的降低，提高投資組合的穩(wěn)定性，有望幫助投資者更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。

黃金還會漲嗎？ 

根據(jù)上面的分析，無論是從穩(wěn)定性和收益來看，黃金都是普通投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要選擇之一。那么黃金價(jià)格飆升后，現(xiàn)在還能投資么？ 

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特朗普的貿(mào)易政策會進(jìn)一步助推黃金價(jià)格走高。麥格理集團(tuán)預(yù)計(jì)黃金第二季度將飆升至3500美元/盎司，瑞銀將黃金價(jià)格目標(biāo)從3000美元/盎司上調(diào)至3200美元/盎司。（數(shù)據(jù)來源：WIND，預(yù)測數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議和承諾。） 

展望后市，當(dāng)前金價(jià)波動有所放大，觸及歷史高位后金價(jià)依然有一定的短線回調(diào)壓力，但中期美聯(lián)儲開啟降息周期的趨勢對于金價(jià)構(gòu)成一定支撐。此外，中國央行時隔半年、連續(xù)3個月增持黃金，對市場的多頭情緒可能有所提振，若金價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，或可考慮逢低布局。長期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，黃金有望具備上行動能。

一份適合普通投資者的黃金方案

對于普通投資者來說，如果以投資為目的，黃金基金ETF可能會優(yōu)于現(xiàn)貨黃金和黃金首飾。因?yàn)镋TF投資流動性更好，而且價(jià)格也更貼近國際金價(jià)。 

如果投資者認(rèn)可黃金的長期配置價(jià)值，黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接（聯(lián)接A 000218，聯(lián)接C 004253，聯(lián)接E 022502）或是不錯的選擇，也方便普通投資者參與。 

作為國內(nèi)最早跟蹤黃金現(xiàn)貨合約的ETF，黃金基金ETF跟蹤上海黃金交易所掛牌交易的AU9999合約，具有門檻低、免保管、方便買、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，1手對應(yīng)1克黃金，免去實(shí)物金的保管成本，力求投資體驗(yàn)更佳。 

從數(shù)據(jù)來看，2024年，AU9999收益率為28.19%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)14.81%漲幅；如果拉長周期，從近20年的維度來看，AU9999年化收益率為8.74%，同期滬深300的年化收益率為6.02%，歷史收益更優(yōu)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源Wind，截至?xí)r間2025/3/20。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。國泰黃金基金ETF預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。主要通過緊密跟蹤黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)，追求跟蹤誤差的最小化。聯(lián)接基金主要投資對象為國泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎投資?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。