每經(jīng)記者 宋美璐    每經(jīng)編輯 董興生    

北京時間3月20日，歡聚集團(tuán)（NASDAQ:JOYY）交出了剝離YY直播業(yè)務(wù)后的首份年度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司2024年全年營收22.38億美元，同比微降1.3%；在非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤約2.985億美元，同比增長2%。非直播業(yè)務(wù)雙位數(shù)增長，核心直播業(yè)務(wù)承壓。

此外，歡聚集團(tuán)宣布，自2025年3月31日起，集團(tuán)在納斯達(dá)克的股票代碼將從“YY”更改為“JOYY”，繼續(xù)推動全球業(yè)務(wù)的多元發(fā)展。在財報電話會上，歡聚集團(tuán)管理層多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前公司的市場估值被嚴(yán)重低估，宣布新增3億美元股票回購計劃，并派發(fā)6億美元現(xiàn)金股息。

然而，市場對其多元化轉(zhuǎn)型仍存疑慮，財報發(fā)布后，歡聚集團(tuán)股價開盤下跌8.7%。“除了ADS（美國存托憑證）凈收益超過預(yù)期，其他都不及預(yù)期，這說明歡聚并沒有完全擺脫剝離YY后的影響。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。

當(dāng)下，歡聚已經(jīng)基本完成了全球化布局，海外業(yè)務(wù)占比近九成，但在全球社交和短視頻行業(yè)競爭加劇的背景下，受本地化合規(guī)問題影響，歡聚的多元化轉(zhuǎn)型能否成功成為市場關(guān)注的焦點。

圖片來源：公司官網(wǎng)

核心業(yè)務(wù)承壓，海外業(yè)務(wù)占比近九成

2月25日晚間，百度公告宣布與歡聚集團(tuán)達(dá)成收購協(xié)議，百度以21億美元總價（約合人民幣152.3億元）收購歡聚集團(tuán)在國內(nèi)的視頻娛樂直播業(yè)務(wù)，即YY直播。歡聚集團(tuán)表示，此前公司已于2021年2月收到約18.6億美元，2025年2月25日，又收到約2.4億美元的額外現(xiàn)金對價。

剝離聚焦國內(nèi)直播的YY后，歡聚核心產(chǎn)品將聚焦海外市場，包含Bigo Live、Likee、Hago，涉及直播、短視頻、社交等，海外直播仍為該公司的主營業(yè)務(wù)。

財報顯示，2024年，歡聚集團(tuán)全年營收22.38億美元，同比微降1.3%，凈虧損1.46億美元，主因是剝離中國業(yè)務(wù)YY直播后計提4.55億美元商譽(yù)減值。在非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤約2.985億美元，同比增長2%，顯示核心業(yè)務(wù)仍具造血能力。去年第四季度凈營收5.494億美元，同比減少3.6%，市場預(yù)期5.504億美元；非美國通用會計準(zhǔn)則下，每股ADS收益為1.77美元，上年同期為0.97美元，高于預(yù)期的1.02美元。

用戶數(shù)據(jù)也顯示出承壓跡象。2024年第四季度，歡聚集團(tuán)全球平均移動月活躍用戶（MAU）為2.631億，而2023年同期為2.749億。Bigo Live、Likee等主力產(chǎn)品用戶數(shù)也全線收縮，付費(fèi)用戶數(shù)量和每付費(fèi)用戶平均收入（ARPPU）同步減少。財報解釋，MAU的減少主要由于公司優(yōu)化了整體銷售和營銷策略，更加注重投資回報和對各個產(chǎn)品線的廣告支出進(jìn)行嚴(yán)格控制。

艾媒咨詢分析師張毅對此表示，一方面，全球社交和短視頻行業(yè)競爭激烈，如TikTok Live的崛起吸引了大量用戶時長；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)信心減弱，使用戶在娛樂消費(fèi)方面更加謹(jǐn)慎。

直播收入下降成為歡聚需要面對的最大挑戰(zhàn)。2024年第四季度，公司直播收入同比下降13%，直播業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近80%的營收，但Bigo Live的月活躍用戶環(huán)比減少400萬，每付費(fèi)用戶平均收入也從2023年同期的244.8美元下降至237.1美元。值得注意的是，Bigo Live在2024年12月曾因違規(guī)內(nèi)容問題被Google Play和App Store短暫下架，進(jìn)一步影響了直播收入和用戶增長。

對于直播收入的下滑，歡聚集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官李婷在電話會上表示，除了意外下架對直播收入帶來的短期波動外，集團(tuán)在去年第三季度末對BIGO非核心音頻直播產(chǎn)品的互動功能進(jìn)行了某些調(diào)整，以提高合規(guī)性。第四季度是第一個反映這些調(diào)整的完整季度。而對于Bigo Live月活躍用戶同比下滑，李婷稱，主要是因為一貫采取的策略是優(yōu)化廣告支出和運(yùn)營資源，將資源集中在發(fā)達(dá)國家和優(yōu)質(zhì)用戶身上，而環(huán)比下降主要是因為在暫停期間，新用戶獲取出現(xiàn)了短期中斷。“我們預(yù)計，隨著Bigo Live用戶群優(yōu)化的逐步見效，其月活躍用戶可能會在下半年恢復(fù)環(huán)比增長。”

財報顯示，經(jīng)過多年的全球化戰(zhàn)略布局，發(fā)達(dá)市場已經(jīng)成長為歡聚集團(tuán)增長主力。2024年，歡聚集團(tuán)除中國內(nèi)地以外的全球市場收入占總收入的89.6%。其中，發(fā)達(dá)國家收入同比增長24.6%，占集團(tuán)收入的53.9%。歡聚將資源重點投入到ROI（投資回報率）更高的成熟市場，但這也意味著其競爭對手同樣強(qiáng)大，TikTok、YouTube Shorts等短視頻平臺均在加碼直播和社交內(nèi)容，進(jìn)一步蠶食用戶市場。

非直播業(yè)務(wù)強(qiáng)勢增長，管理層稱“估值被低估”

剝離YY直播、股票代碼變更為“JOYY”，標(biāo)志著歡聚徹底轉(zhuǎn)向“全球化科技公司”。然而，新戰(zhàn)略面臨多重挑戰(zhàn)。

相較于一系列下滑的數(shù)據(jù)，非直播業(yè)務(wù)成為這份財報的亮點。歡聚集團(tuán)非直播收入包括BIGO的廣告收入及其他部門的SaaS收入，去年四季度營收為1.27億美元，同比增長51.9%，占比達(dá)23%，主要由于BIGO廣告收入的增加所致。據(jù)李婷介紹，BIGO的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)BIGO總收入的16.6%。平臺Bigo Audience Network的收入繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁勢頭，主要受到北美和歐洲市場的推動。

2025年，預(yù)計集團(tuán)非直播收入仍將保持兩位數(shù)增長，占集團(tuán)收入比重也將同步提升。“我們預(yù)計這將為集團(tuán)層面收入增長的恢復(fù)提供動力。同時，鑒于2025年貨幣化增強(qiáng)及支出有節(jié)制，我們預(yù)計非直播業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益將顯著改善。”李婷說。

然而，盡管非直播業(yè)務(wù)收入增長強(qiáng)勁，但市場仍然以“直播股”定價歡聚，其估值并未因廣告業(yè)務(wù)的擴(kuò)張而獲得顯著提升。張毅向記者指出：“廣告業(yè)務(wù)要成為主營業(yè)務(wù)現(xiàn)實性不強(qiáng)。盡管非直播業(yè)務(wù)增長迅速，但整體占比仍然較小，未來如果要‘兩翼齊飛’，需要更深入耕耘高價值用戶，提高付費(fèi)率，同時降低獲客成本。”

盡管業(yè)務(wù)調(diào)整尚未完全見效，但歡聚集團(tuán)在股東回報方面持續(xù)發(fā)力。2024年全年，公司累計投入3.092億美元用于回購，累計回購ADS股數(shù)達(dá)921萬，占2023年底總股本的15.1%。董事會同時批準(zhǔn)新一輪季度股息派發(fā)計劃，2025至2027年，每季度派發(fā)5000萬美元現(xiàn)金股息，總額達(dá)6億美元。此外，公司新增3億美元股票回購計劃，有效期至2027年12月。

不過，市場對于這份財報的反饋依舊謹(jǐn)慎。財報發(fā)布后，歡聚集團(tuán)股價開盤下跌8.7%，截至北京時間3月20日，公司市值為22.45億美元。

盤和林指出：“除了ADS凈收益超過預(yù)期，其他都不及預(yù)期，說明歡聚并沒有完全擺脫剝離YY后的影響。”他認(rèn)為，歡聚目前仍處于“資源不集中、四處探索”的狀態(tài)，缺乏新的爆款產(chǎn)品，導(dǎo)致增長動力不足。

去年8月，歡聚集團(tuán)進(jìn)行了管理層調(diào)整，彼時，原董事會主席兼首席執(zhí)行官李學(xué)凌表示，歡聚已高度全球化，未來將進(jìn)一步實現(xiàn)收入來源多元化。然而，盤和林表示：“如今，社交媒體網(wǎng)絡(luò)的玩法基本上能挖掘的都挖掘了，要想重新締造強(qiáng)社交屬性的App，難度很大。”

他進(jìn)一步指出：“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，流量是基石，如果歡聚時代依然依賴直播，那么廣告收入則并非重點。歡聚時代要做兩件事：如果未來直播市場萎縮，就需要新的應(yīng)用入口；如果直播市場保持強(qiáng)勢增長，就要用直播去擴(kuò)大用戶數(shù)量。”