每經(jīng)編輯 葉峰

最近幾周，科技板塊迎來(lái)調(diào)整，港股科技、半導(dǎo)體芯片等板塊下跌。這些高彈性板塊今年以來(lái)持續(xù)上漲，股價(jià)沖高后回落是市場(chǎng)規(guī)律，另一方面AI敘事到了一個(gè)瓶頸期，在新的故事出現(xiàn)之前，科技板塊可能會(huì)持續(xù)震蕩。

相比之下，防御類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)還是比較好的。紅利類(lèi)資產(chǎn)在市場(chǎng)主線不明朗的環(huán)境里展現(xiàn)出了比較強(qiáng)的抗跌性，比如剛剛上市的現(xiàn)金流ETF（159399），布局于自由現(xiàn)金流率高的個(gè)股，具有大市值、低估值、高股息率等特點(diǎn)，可每月評(píng)估分紅。

目前，現(xiàn)金流ETF（159399）的第一次分紅已經(jīng)如約而至了。在市場(chǎng)震蕩主線不明的情況下，這時(shí)候能抓住一只月月評(píng)估分紅的現(xiàn)金流產(chǎn)品，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是很好的情緒價(jià)值。畢竟如果每個(gè)月都有一筆現(xiàn)金流，感覺(jué)還是很不錯(cuò)的。

這樣的優(yōu)勢(shì)也吸引了資金的持續(xù)關(guān)注，自2月27日上市以來(lái)，現(xiàn)金流ETF連續(xù)17個(gè)交易日凈流入額超14億元。根據(jù)wind實(shí)時(shí)申購(gòu)數(shù)據(jù)，今日現(xiàn)金流ETF再迎資金大幅加倉(cāng)超1億份，根據(jù)該ETF基金收盤(pán)IOPV計(jì)算，當(dāng)前現(xiàn)金流ETF（159399）規(guī)模已經(jīng)突破30億元，較上市規(guī)模翻倍，規(guī)模領(lǐng)先同類(lèi)。（數(shù)據(jù)來(lái)源: wind,現(xiàn)金流ETF于2025/2/27上市,截至2025/3/28，本基金規(guī)模在首批2只現(xiàn)金流ETF中領(lǐng)先?；鹨?guī)模變化波動(dòng),僅供參考,不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。）

現(xiàn)金流充足，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好

現(xiàn)金流ETF（159399）跟蹤的是富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)，優(yōu)選“現(xiàn)金流充足”的成分股，剔除金融和房地產(chǎn)行業(yè)，共含有50只成分股，可以說(shuō)是“優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭”。

風(fēng)格暴露上，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)在價(jià)值、規(guī)模、低波動(dòng)因子上暴露更多，大市值風(fēng)格凸顯。1000億以上的股票加權(quán)占比約70%。大市值權(quán)重占比較高，高于同類(lèi)的國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，同時(shí)也高于紅利指數(shù)。

另外，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)的成分股中，央國(guó)企占比約64%，央國(guó)企含量相對(duì)高于國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流指數(shù)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出，以全收益指數(shù)（含分紅收益）計(jì)算，基日（2013/12/31）以來(lái)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)年化收益率超20%，累計(jì)漲幅達(dá)602.17%，顯著高于滬深300的116.13%的和中證紅利的287.57%，連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)。

究其原因，紅利的背后是充裕的現(xiàn)金流，通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業(yè)，往往具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流作為支撐，高股息是穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流的表征結(jié)果。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，基日為2013/12/31，基日以來(lái)漲跌幅的區(qū)間是2013/12/31-2024/12/31。采用全收益指數(shù)計(jì)算。我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

高科技+現(xiàn)金流，有望成為今年主流配置選擇

在今年的市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)金流ETF（159399）可以有效對(duì)沖科技板塊波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，從配置的角度來(lái)說(shuō)，高科技+現(xiàn)金流的組合，進(jìn)可攻，退可守，有望成為今年的主流配置選擇。

宏觀角度看，當(dāng)前寬松貨幣政策使得利率處于下行通道，債券收益率隨之下降。在這種情況下，高自由現(xiàn)金流資產(chǎn)因經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高和股息率相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。疊加新 “國(guó)九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有能力也有動(dòng)力提高分紅比例。

另外，現(xiàn)金流狀況良好的企業(yè)往往意味著有不錯(cuò)的盈利質(zhì)量和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，在市場(chǎng)波動(dòng)或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，這類(lèi)企業(yè)能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，從而吸引投資者持有其股票。

專(zhuān)業(yè)人士表示，當(dāng)前政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要時(shí)間，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“內(nèi)需不足”等問(wèn)題，敘事邏輯沒(méi)有方向性改變，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有望持續(xù)，“大中市值+央國(guó)企+充裕現(xiàn)金流”有望成為后市投資主線之一。

感興趣的投資者可以關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399），當(dāng)前規(guī)模領(lǐng)先同類(lèi)，流動(dòng)性較好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無(wú)需以彌補(bǔ)虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤(rùn)金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評(píng)價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規(guī)定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來(lái)自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報(bào)。（資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書(shū)、基金合同，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）本基金完全由國(guó)泰基金管理有限公司開(kāi)發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團(tuán)公司及其附屬企業(yè)(統(tǒng)稱(chēng)“LSE Group”)之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書(shū)、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標(biāo)名稱(chēng)之一。LSE Group概不對(duì)任何人士使用本基金或基礎(chǔ)數(shù)據(jù)承擔(dān)任何責(zé)任。