29日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布聲明稱，在10月份完成最后一輪150億美元購(gòu)債活動(dòng)后，將不再進(jìn)行此類活動(dòng)，這意味著自2008年金融危機(jī)以來(lái)，歷時(shí)6年，先后三輪的量化寬松貨幣政策（QE）正式宣告結(jié)束。
QE如何從金融危機(jī)中拯救了美國(guó)？對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生了什么影響？美國(guó)退出QE對(duì)中國(guó)有何影響？QE退出后投資策略應(yīng)該如何調(diào)整？每經(jīng)網(wǎng)專題為你帶來(lái)相關(guān)問(wèn)題的答案。
首先，中國(guó)的資本項(xiàng)目還沒(méi)有完全開(kāi)放，這就構(gòu)成了第一道‘防火墻’；其次，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備非常好，可以緩解資本流出的壓力；第三，在之前一段時(shí)間內(nèi)，央行已經(jīng)創(chuàng)設(shè)了很多流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO、SLF、PSL等），也可以應(yīng)對(duì)美國(guó)退出QE可能帶來(lái)的影響。 更多
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)退出QE不會(huì)對(duì)全球流動(dòng)性情況造成逆轉(zhuǎn)性影響。由于人口老齡化、產(chǎn)能過(guò)剩和需求不足的原因，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間將面臨“低增長(zhǎng)、低通脹”格局，這使各國(guó)貨幣政策均在較長(zhǎng)時(shí)間保持寬松。 更多
量化寬松(Quantitative Easing)，一般指央行向私營(yíng)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)債券的行為。央行“新創(chuàng)造”的資金被撥入這些金融機(jī)構(gòu)在央行的法定儲(chǔ)備賬戶。
通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券，央行可以壓低市場(chǎng)利率，使得企業(yè)和消費(fèi)者借貸成本更低。因?yàn)榇罅抠?gòu)買(mǎi)債券的操作可以使債券本身價(jià)格上漲，使得債券收益率向反方向移動(dòng)。QE不但可以降低信貸成本，還可以增加市場(chǎng)上的資金供給。
還可以拉高通脹。本周一些影響通脹預(yù)期的指標(biāo)下降的比較厲害。上周公布的美國(guó)9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，因食品及住房?jī)r(jià)格上漲抵消了能源價(jià)格的下跌。
央行平時(shí)可以通過(guò)下調(diào)基準(zhǔn)利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，QE只是當(dāng)利率已經(jīng)降至接近零時(shí)才祭出的工具。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的基準(zhǔn)利率是0.25%。
QE的效果很難衡量，當(dāng)然有人認(rèn)為美國(guó)失業(yè)率從QE開(kāi)始時(shí)的超過(guò)8%降至目前的5.9%是效果顯著的證據(jù)，但也有人認(rèn)為失業(yè)下降是人口結(jié)構(gòu)性變化的結(jié)果。
美聯(lián)儲(chǔ)的情況是只購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的國(guó)債和住房抵押貸款支持的債券。近期有傳聞歐洲央行可能在未來(lái)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券。
六年之后，聯(lián)儲(chǔ)似乎是成功阻止了大衰退發(fā)展成為另一次大蕭條，而現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束自己的量化寬松項(xiàng)目。以下幾幅圖表可以說(shuō)明量化寬松是如何從經(jīng)濟(jì)衰退中拯救了美國(guó)，以及如何改變了中央銀行機(jī)制【詳細(xì)】
市場(chǎng)曾經(jīng)警告的災(zāi)難性結(jié)果并未出現(xiàn)，那么為何有人這樣認(rèn)為呢？其中一種常見(jiàn)的警告就是，QE將蠶食美元價(jià)值，迫使投資者買(mǎi)入黃金或瑞郎等避險(xiǎn)。另一盛行的警告就是通脹。流動(dòng)性泛濫，美元貶值，市場(chǎng)自熱而然就會(huì)擔(dān)心通脹。【詳細(xì)】
對(duì)于美國(guó)QE3的徹底退出，這或許會(huì)在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退，但不會(huì)觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。我們更相信，中國(guó)作為全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體，能夠通過(guò)進(jìn)一步深化改革夯實(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并協(xié)同其他新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，共同邁進(jìn)新一輪可持續(xù)增長(zhǎng)之境。【詳細(xì)】
這一決定對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)多于機(jī)遇，甚至可謂一次不小的沖擊。原因在于，如果美國(guó)退出量化寬松，那么意味著美元利率有走高壓力，將導(dǎo)致更多資金回流美國(guó)，對(duì)于人民幣將構(gòu)成貶值壓力，這同時(shí)也會(huì)間接影響到中國(guó)央行的貨幣政策。【詳細(xì)】
包括高盛在內(nèi)的多家投行認(rèn)為，美股牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，年底前可能還將創(chuàng)出新高。據(jù)悉，股份回購(gòu)是推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上漲的重要力量。
“美聯(lián)儲(chǔ)印鈔機(jī)這個(gè)大利好不再，金價(jià)易跌難漲，千萬(wàn)別學(xué)大媽們?nèi)岦S金，除非你要當(dāng)它是傳家寶，那就另當(dāng)別論了。”業(yè)內(nèi)分析師的一句戲話也并非沒(méi)有真意。【詳細(xì)】
美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松政策不會(huì)讓市場(chǎng)熱錢(qián)突然對(duì)貴金屬市場(chǎng)更加看空，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE之前表達(dá)了它們的立場(chǎng)。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)最終公布退出決定后，對(duì)貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)就不再構(gòu)成一個(gè)事件性沖擊。【詳細(xì)】
在后QE時(shí)代，當(dāng)流動(dòng)性不如往昔充裕之時(shí)，資金對(duì)中概股的追捧將進(jìn)一步趨于理性。與之形成對(duì)比的是，近期各方對(duì)中國(guó)股市的好感度有所升溫。
“我長(zhǎng)期看好中國(guó)股市，當(dāng)前利率較低、資金面相對(duì)寬裕。對(duì)于中國(guó)投資者而言，尋覓高質(zhì)量、高收益的股票是主要投資策略，成長(zhǎng)性股票在當(dāng)前環(huán)境可能不是安全選擇。”施博文告訴記者。【詳細(xì)】
